20140112-安信证券-赢时胜-300377.SZ-专业金融软件提供商_金融创新打开成长空间_11页_633kb

赢时胜 (300377.SZ) 总结

核心内容

赢时胜是一家专业的金融行业系统解决方案提供商，专注于为金融机构的资产管理业务和托管业务提供信息化建设服务。公司产品广泛应用于金融行业的研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合等环节。截至2013年6月底，公司已为200多家金融机构提供专业解决方案，在资管后端系统和托管系统领域具有领先优势。

主要观点

• 行业前景良好：金融行业信息化需求持续增长，尤其在“大资管”和金融创新背景下，信息化投入显著增加，预计未来几年仍将保持20%以上的增速。
• 产品体系完善：公司已构建“全资产、全业务、全数据、全行业”的产品体系，能够满足不同客户和业务需求。
• 研发能力强：公司高度重视研发，截至2013年6月，有547人专门从事产品研发，占员工总数的69.68%。
• 客户覆盖广泛：公司客户覆盖基金、证券、保险、信托、托管银行等，截至2013年6月，与80家基金公司、55家证券公司、18家信托公司、16家托管银行、43家保险公司建立合作关系。
• 盈利预测乐观：预计2013-2016年公司营业收入分别为1.61亿元、1.83亿元、2.05亿元和2.29亿元，净利润分别为4173万元、4659万元、5254万元和6023万元，EPS分别为0.93元、0.84元、0.95元和1.09元。
• 估值建议：参照可比公司估值，建议2014年询价区间为18.5-21.6元，定价区间为21.3-24.8元。
• 风险提示：公司面临回款风险、管理风险及人力成本上升风险。

关键信息

公司概况

• 主营业务：为金融机构提供资产管理与托管系统的信息化解决方案。
• 客户资源：覆盖基金、证券、保险、信托、托管银行等，客户覆盖率较高。
• 实际控制人：唐球、鄢建红夫妇，合计持股44.37%。
• 发行信息：
  • 总股本：4,500万股
  • 发行数量：1,500万股（其中网下发行1,350万股，网上发行150万股）
  • 发行日期：2014年1月16日
  • 发行方式：网下询价，上网定价

财务数据（单位：百万元）

盈利预测与估值

• 营业收入增长率：预计2013-2016年分别为11.8%、13.4%、12.2%、11.9%。
• 毛利率：预计2013-2016年分别为80.6%、80.7%、80.3%、79.9%。
• 净利润率：预计2013-2016年分别为25.9%、25.5%、25.7%。
• 净资产收益率 (ROE)：预计2013-2016年分别为21.5%、11.0%、11.4%。
• ROIC：预计2013-2016年分别为36.1%、33.6%、23.5%。
• 建议询价区间：18.5-21.6元，定价区间：21.3-24.8元。
• 可比公司估值：参照2014年22-25倍PE。

募投项目

公司计划投资四个项目，包括：

1. 资产托管业务系统平台建设项目
2. 资产管理业务系统平台建设项目
3. 客户服务中心建设项目
4. 研发中心建设项目

这些项目旨在提升市场竞争力，促进客户资源共享和新技术、新产品研发。

风险提示

• 回款风险：公司业务模式可能导致回款周期较长。
• 管理风险：随着公司规模扩大，管理难度增加。
• 人力成本上升风险：公司对研发人才依赖度高，人力成本可能上升。

总结

赢时胜作为专业的金融行业系统解决方案提供商，在资管和托管系统领域具有领先优势。公司产品体系完善，客户覆盖广泛，研发能力强，盈利预测乐观。在“大资管”和金融创新的推动下，公司有望持续成长。然而，公司也面临回款、管理及人力成本上升等风险。建议关注其在金融信息化领域的持续发展和市场拓展能力。