20180820-东北证券-赢时胜-300377.SZ-政策驱动业绩高成长_重研发促产品体系扩展_4页_580kb

报告摘要

赢时胜（300377）公司点评报告总结

核心内容

赢时胜（300377）是一家专注于计算机应用领域的公司，主要业务涉及金融行业的信息化建设，尤其在资产管理（资管）IT系统方面具有显著优势。公司业绩在2018年上半年表现出强劲增长，受益于多项政策驱动的金融行业需求升级。

主要观点

业绩增长显著：2018年半年报显示，公司营业收入达3.07亿元，同比增长56.81%；归母净利润达7,569.02万元，同比增长51.08%。这一增长主要归因于政策推动下金融机构对信息化建设的投入增加。
政策驱动业务需求：金融行业多项政策如营改增、资管产品增值税、流动性风险管理新规等，刺激了金融机构的IT系统升级需求，推动公司多条业务线快速成长。
研发投入持续增长：公司上半年研发投入达1.06亿元，同比增长31.04%。研发投入主要用于推动产品创新与技术探索，如大数据、云计算、人工智能、区块链、微服务等。
产品体系扩展：公司积极拓展产品服务，覆盖场外交易、非标资产、TA资金清算、资管智能运营、托管智能服务等多个领域，增强了市场竞争力。
资管行业前景广阔：资管行业处于快速发展阶段，市场规模庞大且持续增长，公司作为行业领军企业，有望充分受益于行业红利。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	351	537	842	1,176	1,566
归属母公司净利润	121	208	330	465	610
每股收益	0.41	0.28	0.44	0.63	0.82
市盈率	36.27	52.63	33.26	23.60	18.00
市净率	1.69	3.98	3.53	3.05	2.59
净资产收益率	4.71%	7.73%	10.89%	13.31%	14.86%

营收与净利润增长率

年度	营收增长率	净利润增长率
2017	53.08%	72.23%
2018	56.78%	58.25%
2019	39.69%	40.95%
2020	33.15%	31.10%

产品线表现

定制软件开发和销售收入：2.09亿元，同比增长79.06%。
软件技术服务收入：0.72亿元，同比增长22.42%。

研发投入

上半年研发投入1.06亿元，同比增长31.04%。
技术创新方向包括大数据、云计算、人工智能、区块链、微服务等。
产品创新方向涵盖场外交易、非标资产、TA资金清算、资管智能运营、托管智能服务等。

投资建议

预计2018/2019/2020年EPS分别为0.44/0.63/0.82元。
对应PE分别为33.26/23.06/18.00倍。
给予“增持”评级。

风险提示

互联网金融业务可能低于预期。
行业监管趋严可能对业务发展产生影响。

估值与财务指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	82.70%	83.87%	84.75%	85.22%
净利润率	38.82%	39.18%	39.54%	38.93%
资产负债率	6.10%	7.39%	8.51%	9.30%
流动比率	8.47	7.99	7.79	7.83
速动比率	8.46	7.97	7.78	7.82
销售费用率	3.04%	2.80%	2.70%	2.60%
管理费用率	45.47%	42.00%	41.00%	41.50%
财务费用率	-3.64%	-0.91%	-1.05%	-1.01%

投资评级说明

增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

分析师简介

闻学臣：计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师。
何柄渝：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，并可能为其提供投资银行业务等服务。

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