20220304-东证期货-航运指数热点报告_俄乌冲突对航运市场的潜在影响_7页_1mb

俄乌冲突对航运市场的潜在影响总结

核心内容

俄乌冲突升级引发全球地缘政治风险上升，欧美多国对俄罗斯实施制裁，对全球航运市场造成显著影响。冲突不仅扰乱了贸易节奏，还改变了海运需求格局，同时对燃油成本、运力结构和运价走势产生多重影响。

主要观点

• 地缘政治风险加剧：俄乌冲突导致全球贸易节奏被打乱，航运市场面临不确定性。
• 避险情绪影响海运需求：船东和货主对俄乌货物的规避行为，导致黑海地区贸易大幅下降，替代性需求可能带动其他地区市场短期繁荣，但中期市场或走弱。
• 俄罗斯船队被制裁影响运力结构：俄罗斯船队在全球油轮、LNG船舶、LPG船舶、干散货船和集装箱船运力中占比分别为7.4%、3.5%、0.9%、0.3%、0.6%。若制裁扩大，油运和LNG市场将面临运力撤出，短期内可能支撑运价，但干散货和集装箱船队受影响有限。
• 燃油成本上升支撑运价：燃油费用占船运成本的约1/4，随着油价上涨，燃油成本显著增加，对集装箱和干散货程租运价形成支撑，但对期租市场影响不大。
• 商品供应缺口难以填补：俄罗斯在全球能源和粮食贸易中占据重要地位，其出口占比高，但海外市场难以完全替代，一旦全面制裁，运力转移可能导致供需宽松，运价承压。

关键信息

俄乌冲突对贸易的影响

• 2022年2月，黑海地区干散货、油品、LPG和集装箱贸易分别环比下降44%、45%、27%和22%。
• 俄罗斯原油出口占全球12%，其中85%通过海运，主要出口至中国（16%）、欧盟（57%）、美国（4%）及其他地区（22%）。
• 俄罗斯煤炭出口占全球17%，其中80%通过海运，主要出口至中国（23%）、欧盟（22%）、美国（2%）及其他地区（52%）。
• 俄罗斯LNG出口占全球7.8%，主要运往欧洲、亚洲等地区。
• 俄乌粮食出口占全球15.7%，其中俄罗斯粮食主要出口至中国、欧盟、美国及其他地区。

运力结构分析

• 俄罗斯油轮以中小型为主，主要承担短距离运输任务。
• LNG船舶多用于长距离运输，一旦运力撤出，市场供需关系可能更加紧张。
• 干散货和集装箱船队受到的制裁影响相对较小。

燃油成本对运价的影响

• 燃油价格随油价上涨，已突破IMO限硫令生效时的高点。
• 部分班轮公司已征收紧急燃油附加费，进一步推高运价。
• 燃油成本占总成本约1/4，对集装箱和干散货程租运价支撑作用明显，但对期租市场影响有限。

市场走势预测

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，员工近600人，设有33家营业部和134个证券IB网点。
• 东证衍生品研究院：提供航运市场分析，联系方式如下：
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