深度报告-20220812-东吴证券国际经纪-环保行业深度报告·碳中和系列研究29_欧盟碳关税议会投票通过_关注清洁能源_再生资源价值_17页_1mb

文档总结

核心内容

欧盟碳边境调节机制（CBAM）在2022年6月22日获得欧洲议会投票通过，标志着该政策正式立法在即。CBAM的实施将对出口企业产生重要影响，尤其对高碳排放行业，如化工、钢铁、铝、塑料等。该政策的三大主要变化包括：时间延后、范围扩大、机制完善，并为全球碳价联动机制的建立奠定基础，推动中国碳市场与国际接轨。

主要观点

1. CBAM政策变化

• 时间延后：过渡期延长至2023-2026年，正式实施时间为2027年。
• 范围扩大：适用行业从最初的水泥、电力、化肥、钢铁和铝扩展至包括有机化工、塑料、氢和氨等，同时将间接排放（如外购电力）纳入核算范围。
• 机制完善：免费配额将在2032年完全退出，以保持与欧盟排放交易体系（EU-ETS）的一致性。设立统一的CBAM管理机构，提升管理效率与透明度。碳关税收入将用于援助最不发达国家实现低碳转型。

2. 航空碳配额政策调整

• 航空碳配额覆盖范围扩大至所有从欧洲经济区起飞的航班。
• 免费配额将在2024年减至50%，2025年降至0%。
• 设立气候投资基金，鼓励可持续航空燃料（如生物质航煤）的应用，2024-2029年将储备2000万航空碳配额用于激励。

3. CBAM对出口行业的影响

• 碳关税将增加出口成本，削弱高排放产品的竞争力。
• 企业将更倾向于在生产环节进行节能降碳，以降低碳关税带来的压力。
• 清洁能源与再生资源的价值凸显，成为企业应对碳关税的有效手段。

4. 清洁能源与再生资源的机遇

• 绿电：外购电力纳入CBAM核算，推动企业转向使用低成本的绿色电力，提升可再生能源需求与价值。
• 氢能：CBAM将氢能纳入征税范围，推动可再生能源制氢发展。工业副产氢具有短期经济性与减排优势，长期则需推进电解水制氢技术。
• 再生资源：再生铜、再生铝、再生塑料等可显著减少碳排放，兼具经济性与市场潜力。碳关税将加速我国再生资源产业的投资与发展。

5. CBAM对碳市场的推动作用

• CBAM将构建碳价联动机制，使我国碳价逐步向国际接轨。
• 当前我国碳价（60元/吨）远低于欧盟（81.42欧元/吨），预计随着减排政策收紧，国内碳价将逐步上升。

关键信息

• CBAM实施时间：2027年起正式实施，过渡期为2023-2026年。
• 适用行业：从最初的5个高碳排放行业扩展至包括有机化工、塑料、氢和氨等。
• 免费配额退坡：从2027年起逐年递减，2032年完全取消。
• 碳价联动机制：CBAM凭证价格与欧盟碳价挂钩，可抵扣生产国已支付的碳价，避免双重征税。
• 碳关税对出口影响：对化工、钢铁、铝、塑料等出口行业造成一定压力，推动其在生产环节进行节能降碳。
• 碳市场接轨预期：国内碳价将逐步上升，与欧盟碳价趋近。

建议关注行业与公司

清洁能源

• 优质绿电：三峡能源、龙源电力、节能风电
• 氢能：
  • 工业副产氢：九丰能源、东华能源、金宏气体
  • 核心设备制造商：冰轮环境、厚普股份
  • 燃料电池及整车：亿华通、泛亚微透、腾龙股份、美锦能源、潍柴动力
• 再生资源：
  • 危废资源化：高能环境
  • 动力电池回收：天奇股份
  • 再生塑料：三联虹普、英科再生
  • 酒糟资源化：路德环境
  • 再生油：北清环能、嘉澳环保、卓越新能

风险提示

• 政策执行不及预期：可能影响CBAM实施效果。
• 利率超预期上行：可能对相关行业投资产生压力。
• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

结论

CBAM的通过标志着欧盟碳减排政策的进一步深化，将对全球贸易格局和碳市场产生深远影响。中国作为欧盟第二大出口国，需积极应对碳关税带来的挑战，推动清洁能源和再生资源产业的发展，以提升产品在国际市场中的竞争力。