20211031-东吴证券-环保工程及服务行业周报_双碳顶层设计接连出炉_关注清洁能源_再生资源减碳价值_48页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本周环保及公用事业指数下跌0.57%，表现优于大盘。双碳顶层设计文件发布，标志着我国碳达峰碳中和工作进入系统化推进阶段。政策提出构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低碳排放强度等目标，并明确了2025年、2030年、2060年的量化指标，其中非化石能源消费比重目标首次提出2060年达到80%。同时，碳达峰行动方案出台，细化了能源、交通、循环经济等领域的目标，为行业发展提供明确指引。

主要观点

• 双碳目标下重点布局清洁能源与再生资源：清洁能源和再生资源行业具备显著减碳价值，成为政策重点支持方向。重点推荐再生资源、垃圾焚烧、环卫电动化、光伏治理等细分领域。
• 碳交易机制推动行业发展：国内碳市场已具备总量控制与市场调控机制雏形，碳价长期上行趋势明确。CCER（国家核证自愿减排量）短期稀缺，价格看涨，对相关企业盈利有明显弹性。
• 环保行业盈利改善与现金流提升：随着项目进入运营期，环保企业现金流改善明显，盈利质量提升。部分企业通过碳交易、收费制度优化、技术提升等手段增强盈利能力和市场竞争力。
• 新能源与电动化趋势明显：新能源环卫装备市场渗透率持续提升，企业市占率领先，有望享受行业长期红利。垃圾焚烧行业进入高质量运营阶段，商业模式改善，现金流与盈利同步提升。
• 政策与市场双重驱动行业增长：环保政策推动行业结构优化，市场需求增长带动业务扩张。企业通过技术升级、产业链整合、海外布局等方式提升竞争力。

关键信息

重点推荐公司

• 再生资源：高能环境（危废资源化）、天奇股份（动力电池回收）、英科再生（再生塑料）
• 碳交易：百川畅银（填埋气发电）、光大环境（垃圾焚烧）、瀚蓝环境（固废处理）
• 环卫电动化：宇通重工、龙马环卫
• 水务：洪城环境
• 综合公用平台：洪城环境（供水、污水、燃气、固废）

行业发展趋势

• 清洁能源与再生资源：政策支持下，清洁能源与再生资源行业将快速发展，减碳价值显著。
• 碳交易机制：碳价长期上行，CCER短期稀缺，对垃圾填埋气发电等企业利润有显著弹性。
• 垃圾焚烧行业：行业刚性扩容，商业模式改善，现金流与盈利提升。
• 新能源环卫装备：渗透率提升，企业市占率领先，具备长期成长空间。
• 水务REITs：水务资产价值重估，高分红与成长性并存，投资价值凸显。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 项目进度不达预期
• 汇率波动及贸易政策变动风险

重点企业表现

• 天奇股份：三季报显示归母净利润同比增长175.39%，受益动力电池回收行业高景气，重点推荐。
• 宇通重工：新能源环卫装备销量同比增长87%，市占率超34%，维持“买入”评级。
• 高能环境：危废资源化业务高增，运营占比提升，利润率改善，重点推荐。
• 百川畅银：填埋气发电具备显著减碳效益，CCER价格情景下理论利润弹性达102.70%~342.34%，重点推荐。
• 洪城环境：综合公用事业平台价值重估，水务业务稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。
• 瀚蓝环境：固废业务稳健盈利，燃气业务积极调价，重点推荐。

结论

在“双碳”战略推动下，环保工程及服务行业迎来重要发展机遇，重点聚焦于清洁能源、再生资源、环卫电动化、碳交易等细分领域。政策支持与市场需求双重驱动，行业有望实现长期增长，企业盈利能力和现金流改善显著，具备较高的投资价值。建议投资者重点关注具备技术优势、市场份额领先、受益于碳交易机制的企业，同时关注政策落地与项目推进情况，防范行业竞争加剧及政策执行不及预期等风险。