深度报告-20220525-东吴证券-环保行业深度报告·碳中和系列研究24_欧盟碳关税实施范畴扩大_时间提前_清洁能源_再生资源价值凸显_13页_837kb

环保行业深度报告·碳中和系列研究24总结

核心内容

本报告分析了欧盟碳边境调节机制（CBAM）政策的最新进展及其对全球环保行业的影响，重点指出清洁能源与再生资源在碳中和背景下将获得显著价值提升，并提出相关投资建议。

主要观点

• CBAM政策更加激进：欧盟碳关税政策正在加快立法进程，其实施时间提前、范围扩大、机制更加完善。
• 碳价联动机制构建：CBAM与欧盟碳市场（EU-ETS）价格挂钩，推动我国碳市场与国际接轨，加速国内碳价上涨。
• 清洁能源与再生资源价值凸显：CBAM实施后，企业将更倾向于通过使用绿电、氢能及再生资源等手段实现低成本减碳，提升产品在国际市场上的竞争力。

关键信息

1. CBAM政策发展进程

• 2019年：欧盟提出“欧洲绿色交易”计划，引入碳关税机制。
• 2021年3月：欧盟议会通过设立CBAM议案，首批纳入水泥、钢铁、电力、铝和化肥行业。
• 2021年7月：欧盟委员会发布全球首个CBAM立法草案，设定过渡期为2023-2025年，2026年开始正式实施。
• 2022年5月：欧洲议会环境委员会（ENVI）通过更激进的CBAM方案，过渡期缩短至2023-2024年，2025年正式实施，同时将氢、塑料和有机化工等纳入征税范围。
• 2022年6月：欧洲议会计划对最新方案进行全体表决，CBAM立法即将完成。

2. CBAM政策三大变化

3. 清洁能源与再生资源价值凸显

• 绿电：外购电力纳入CBAM核算，推动绿电需求增长，提升可再生能源发电企业价值。
• 氢能：CBAM将氢纳入征税范围，加速可再生能源制氢技术发展。我国为全球最大氢气生产国，当前主要依赖化石能源制氢，未来电解水制氢将成为主流。
• 再生资源：再生铜、再生铝、再生塑料等资源的碳排放显著低于原生资源，具有经济性优势，有助于企业减碳并提升国际竞争力。例如：
  • 再生铜减碳72.44%
  • 再生铝碳排放占比仅2.3%
  • 再生塑料减碳30%~80%

4. CBAM推动我国碳市场接轨国际

• 我国全国碳市场碳价（截至2022年5月23日）为58.97元/吨，欧盟碳价为77.79欧元/吨，存在较大差距。
• 随着我国从碳达峰迈向碳中和，减排压力加大，预计配额将加速收紧，推动碳价逐步上行。
• CBAM的碳关税机制允许抵扣进口产品在其生产国已支付的碳价，构建碳价联动机制，加速我国与国际碳市场接轨。

建议关注的投资标的

绿电

• 【三峡能源】
• 【龙源电力】
• 【节能风电】

氢能

• 工业副产氢：
  • 【九丰能源】
  • 【东华能源】
  • 【金宏气体】
• 核心设备制造商：
  • 加注设备：【冰轮环境】、【厚普股份】
  • 燃料电池及整车：【亿华通】、【泛亚微透】、【腾龙股份】、【美锦能源】、【潍柴动力】

再生资源

• 重点推荐：
  • 危废资源化：【高能环境】
  • 动力电池回收：【天奇股份】
  • 再生塑料：【三联虹普】、【英科再生】
  • 酒糟资源化：【路德环境】
• 建议关注：
  • 再生油：【北清环能】、【嘉澳环保】、【卓越新能】

风险提示

• 政策进展不及预期
• 利率超预期上行
• 行业竞争加剧

结论

欧盟CBAM政策的实施将显著影响全球贸易格局，推动各国企业加强减碳措施。清洁能源与再生资源在碳中和背景下具备重要战略价值，我国相关产业有望受益于政策驱动，加速发展与国际化进程。