深度报告-20220624-东吴证券-环保行业深度报告·碳中和系列研究29_欧盟碳关税议会投票通过_关注清洁能源_再生资源价值__13页_1mb

环保行业深度报告·碳中和系列研究29 总结

核心内容

本报告分析了欧盟碳边境调节机制（CBAM）的最新进展及其对清洁能源与再生资源产业的影响。CBAM的通过标志着欧盟在碳中和政策上的进一步深化，将对全球贸易格局和低碳产业发展产生深远影响。

主要观点

• 欧盟碳关税（CBAM）在2022年6月22日通过修正案，将实施时间延后至2027年，范围扩大至包括有机化工、塑料、氢和氨等产业，并将间接排放纳入核算范畴。
• 碳关税机制进一步完善，设立统一机构管理，免费配额退坡节奏加快，预计2032年完全取消，推动碳价联动机制，加速我国碳市场与国际接轨。
• 航空碳配额交易体系同步修订，扩大覆盖范围至所有从欧洲经济区起飞的航班，加快免费配额退出，并设立气候投资基金鼓励可持续航空燃料的使用。
• 清洁能源与再生资源产业价值凸显，成为应对CBAM冲击、提升国际竞争力的关键领域。

关键信息

1. CBAM政策三大变化

2. 清洁能源与再生资源价值凸显

• 绿电：外购电力纳入CBAM核算范围，推动企业寻求低成本降碳手段，绿电需求释放，价值凸显。
• 氢能：CBAM征收范围扩大至氢气产业，加速可再生能源制氢发展。当前我国主要依赖化石能源制氢（灰氢、蓝氢），未来电解水制氢（绿氢）将成为主流。
• 再生资源：再生铜、再生铝、再生塑料等在减碳方面具有显著优势，且具备经济性。例如，再生铜减碳72.44%，再生铝碳排放仅占2.3%。再生资源有望成为最经济的减碳方式。

3. 碳价联动机制

• CBAM凭证价格与欧盟碳价挂钩，避免双重征税，形成碳价联动机制。
• 截至2022年6月22日，我国全国碳市场碳价为60元/吨，远低于欧盟碳价（81.42欧元/吨），存在上行空间。
• 随着我国碳市场配额收紧，预计国内碳价将逐步接近国际水平。

4. 建议关注的投资标的

• 绿电：【三峡能源】【龙源电力】【节能风电】
• 氢能：
  • 工业副产氢：【九丰能源】【东华能源】【金宏气体】
  • 核心设备制造商：加注设备【冰轮环境】【厚普股份】；燃料电池及整车【亿华通】【泛亚微透】【腾龙股份】【美锦能源】【潍柴动力】
• 再生资源：
  • 危废资源化：【高能环境】
  • 动力电池回收：【天奇股份】
  • 再生塑料：【三联虹普】【英科再生】
  • 酒糟资源化：【路德环境】
  • 再生油：【北清环能】【嘉澳环保】【卓越新能】

风险提示

• 政策进展不及预期
• 利率超预期上行
• 行业竞争加剧

行业走势

• 欧盟碳关税立法进程加快，清洁能源与再生资源产业迎来发展机遇。
• 中国作为欧盟第二大出口国，其高排放产业面临碳关税冲击，推动低碳转型。
• 碳价联动机制将加速我国碳市场与国际接轨，推动国内碳价上行。

相关研究

• 《锂价企稳，折扣系数小幅上行，盈利能力稳定提升》
• 《减污降碳协同推进，传统环境治理与新型清洁能源&再生资源产业迎发展机遇》
• 《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》