20230503-德邦证券-奕瑞科技-688301.SH-奕瑞科技2023年一季报点评_23Q1业绩符合预期_齿科_工业高增长确定性强_4页_452kb

报告摘要

奕瑞科技公司点评

核心摘要

业绩情况：
- 2023年第一季度公司实现销售收入44亿元，同比增长347.7%。
- 归属于母公司净利润137亿元，同比增长355.0%。
- 扣除非经常性损益的净利润147亿元，同比增长314.4%。
- 结论：业绩符合预期。
收入及盈利能力：
- 当前季度收入增长主要受益于下游需求恢复及齿科、工业等高毛利业务的快速增长。
- 毛利率显著提升至57%，主要由产品结构优化和产能扩张带来规模效应，带动销售、管理和研发费用率下降，从而维持了较高的销售净利率（约30%）。
增长驱动力：
- 齿科与工业业务： 正加速拓展海外市场，并与工业/锂电客户建立稳定合作，TDI技术有望实现量产。
- 医疗业务： C型臂、乳腺等高端动态探测器加速放量。
- 新业务： 高压发生器、微焦点源及CT探测器（样机已送样联调）增长显著，2022年新业务收入约4000万元，预计2023年将进一步加速。
产能建设：
- 公司可转债项目投产后，将新增CMOS平板探测器、口内探测器、CT探测器及新型闪烁体材料产能。
- 现有海宁工厂及新产能将持续优化成本结构，提高单位经济效益。
短期展望与目标：
- 公司处于快速发展阶段，具有全球替代潜力，相关技术成果转化顺利。
- 考虑到良好的增长态势，维持“买入”评级。
财务预测（2023-2025）：
- 预计2023年至2025年营收分别为202亿、263亿、342亿元，增速均为30%左右。
- 归母净利润预计为841亿、1100亿、1431亿元，年均复合增长率约为31%。
- 2023年对应股票估值PE为约33倍，后续年份估值有所下降。