20170312-东吴证券-2017年_两会_解读与投资主题_94页_2mb

报告摘要

2017年“两会”解读与投资主题总结

核心内容

2017年“两会”聚焦于稳增长与调结构的政策转换，强调推进供给侧结构性改革，同时关注国企改革、农业供给侧改革、“一带一路”及京津冀一体化等主题。政策基调趋向紧缩，旨在通过改革促进资源市场化配置、优化产业结构、激发市场活力，同时保障民生和推进绿色发展。

主要观点

宏观政策调整
- 2017年经济增长目标为GDP增速6.5%左右，略低于2016年的6.5%-7%。
- 财政政策保持积极有效，赤字率维持3%，财政赤字增加2000亿元，重点支持减税降费。
- 货币政策稳健中性，M2和社会融资规模余额预期增长目标下降1%，以抑制过度宽松。
- 政策重心从稳增长向调结构促改革转变，强调创新驱动和结构优化。
供给侧结构性改革
- 2017年继续推进“三去一降一补”五大任务，包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。
- 去产能重点在钢铁、煤炭、水泥、电解铝等行业，目标为钢铁4400万吨、煤炭1亿吨。
- 去库存强调因城施策，重点解决三四线城市房地产库存问题，不再提保障房目标，仅提公租房。
- 去杠杆聚焦非金融类企业，推动市场化债转股，优化债务结构。
- 降成本包括减税、降费、降低融资成本、物流成本及制度性交易成本，利好制造业、建筑业、物流、互联网等领域。
- 补短板包括基础设施、公共服务、扶贫攻坚，目标为2020年全面脱贫。
国企改革
- 国企改革成为地方两会重点，混改在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域加速推进。
- 地方国资委密集出台改革政策，上海、江苏、深圳等地率先推动混改试点，重点关注员工持股、资产证券化及引入战略投资者。
- 国企改革逻辑强化，政策从顶层设计走向具体实施，强调“一企一策”和市场化经营机制。
农业供给侧改革
- 农业供给侧改革重点在调结构，推动优质绿色农产品生产，优化种养殖业结构，建设粮食生产功能区和特色农产品优势区。
- 实施“粮改饲”“旱改水”等政策，减少普通农产品种植，增加特色和高附加值产品。
- 完善农产品定价机制，推动价补分离，强化市场调节作用，减轻财政补贴压力。
- 各地推进农村土地“三权分置”改革，鼓励土地流转和规模化经营。
“一带一路”战略
- “一带一路”成为地方两会高频关键词，强调基础设施互联互通、经贸合作、产能合作及人文交流。
- 各地推进中欧班列、港口建设、物流基地及产业园区建设，深化与沿线国家合作。
- 2017年5月将举办“一带一路”国际合作高峰论坛，推动国际和地区合作。
京津冀一体化
- 京津冀协同发展继续推进，重点在优化产业结构、提升基础设施和公共服务水平，促进区域经济一体化。

关键信息

政策重点：稳增长向调结构转换，供给侧改革成为主线，国企混改、农业供给侧改革、“一带一路”及京津冀一体化为投资重点。
投资主题：
- 国企改革：关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域的央企和地方国企混改。
- 供给侧改革：重点关注钢铁、煤炭、水泥、电解铝、农业、环保、医药等行业的结构性调整。
- 农业供给侧改革：关注高端农机、特色农产品种植、畜牧养殖、绿色农业等领域的投资机会。
- “一带一路”：受益行业包括电力、港口、铁路、高速公路等基础设施相关行业，以及装备制造、金融合作等。
- 京津冀一体化：关注区域协同发展带来的基建、环保、服务等行业机会。
地方政策亮点：
- 上海、江苏、深圳等地在国企混改、员工持股、资产证券化等方面动作频繁，成为改革先行者。
- 北京、河北、天津等推动农业供给侧改革，优化种养殖结构，发展都市型现代农业。
- 广东、福建等加强“一带一路”相关基础设施和产能合作，推动国际物流、港口建设及产业园区发展。

投资建议

国企改革：关注混改试点企业，尤其是电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域的央企和地方国企。
供给侧改革：关注钢铁、煤炭、水泥、电解铝等去产能行业，以及农业、环保、医药等补短板行业。
农业供给侧改革：关注高端农机、特色农产品种植、畜牧养殖、绿色农业等领域的投资机会。
“一带一路”：关注基础设施、物流、装备制造、金融合作等相关行业。
京津冀一体化：关注区域协同发展带来的基建、环保、服务等行业投资机会。

政策动向与行业影响

财政与货币政策：政策整体紧缩，财政赤字增加，但减税降费力度加大，货币政策稳健中性，M2和社会融资规模增速下降。
改革措施：
- 去产能：钢铁、煤炭、水泥、电解铝等行业的产能退出，推动产业升级。
- 去库存：因城施策，重点解决三四线城市库存问题，房地产市场将逐步调整。
- 去杠杆：债转股成为重点，推动企业债务结构优化。
- 降成本：通过减税、降费、降低融资和物流成本，提升企业盈利空间。
- 补短板：聚焦扶贫、基础设施、公共服务等领域，推动经济高质量发展。
“一带一路”：强化国际合作，推进基础设施建设、产能合作及人文交流，受益行业包括电力、港口、铁路、高速公路等。