20180918-联讯证券-宏观专题研究_银行资本金的_衰退陷阱__16页_2mb

银行资本金的“衰退陷阱”总结

核心内容

本文分析了我国银行资本充足率面临的问题，指出银行资本补充压力逐渐增大，且存在陷入“衰退陷阱”的风险。银行资本充足率的下降不仅源于资产端风险加权资产增速放缓，还与非标资产回表、资本工具种类少、发行门槛高等因素密切相关。文章还介绍了国外常见的资本补充工具，强调其在危机时的应急作用，并指出这些工具与我国现行制度存在差异。

主要观点

银行资本困境迫在眉睫

• 资本充足率下降趋势：2018年上半年，我国上市银行资本充足率从13.28%降至13.13%，资本与风险加权资产增速均呈下降趋势。
• 达标压力大：银监会规定2018年底核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别需达到7.5%、8.5%和10.5%，系统重要性银行再加1个百分点。
• 非标资产回表：资管新规后，非标资产回表导致资本计提比例提高，风险加权资产增加，进一步加剧资本压力。
• 资本结构失衡：我国上市银行核心一级资本占比偏高（78.5%），其他一级资本和二级资本占比偏低（5.1%和16.4%），与巴塞尔协议3的理想结构存在差距。

银行可能陷入“衰退陷阱”

• 资本充足率的两途径：一是减少风险资产（缩减资产规模或投资低风险资产），二是增加资本。
• 利润减少影响资本：缩减资产规模或投资低风险资产可能影响银行利润，进而影响盈余公积和未分配利润，导致资本增加受阻，形成“缩减资产—利润减少—资本减少—资本充足率下降—进一步缩减资产”的恶性循环。
• 资本周期五阶段：扩张期、过渡期、衰退期、过渡期和强制补充期，我国银行正处于衰退与强制补充阶段的交替中。

国外资本补充工具

• 超长期债券工具（信托优先证券）：用于危机救助，期限长、可提前赎回、允许延期支付利息，且利息可抵税，但主要用于政府或公共机构购买。
• 转股型资本工具（应急可转债）：在触发条件时可转换为普通股，用于补充核心一级资本。例如，荷兰银行和塞浦路斯银行的可转债。
• 减记型资本工具（AT1债券）：在触发条件时可永久减记，无需转股，适用于非上市银行，但风险较高，投资者可能面临本金和利息损失。

关键信息

资本补充工具现状

• 二级资本工具为主：我国银行资本补充主要依赖二级资本工具，如二级资本债，其发行门槛较低，但对一级资本补充作用有限。
• 一级资本工具匮乏：核心一级资本补充工具（如IPO、定增、普通股）门槛高、成本高，且受政策影响较大。
• 资本工具的缺点：发行成本高、门槛高、对非上市中小银行不适用，且风险较大。

银行资本工具的分类

• 核心一级资本：包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润、一般风险准备。
• 其他一级资本：包括优先股、可转债、永续债。
• 二级资本：包括次级债、混合资本债、二级资本债等。

风险提示

• 政策变动风险：资本补充工具的发行和使用可能受政策变动影响。
• 资本债风险高：资本债风险溢价高，投资者可能面临本金和利息损失，且银行对利息支付、减记和转股有较大自由裁量权。

图表信息

• 图表1：2018年我国资本充足率达标压力大。
• 图表2：2018年上半年上市银行资本充足率从13.28%下降到13.13%。
• 图表3：中小银行资产规模大部分在2000亿以下。
• 图表4：2015年到2017年中小银行资本充足率逐年下降。
• 图表5：其他一级资本增速下降明显。
• 图表6：我国核心一级资本、其他一级资本和二级资本占比分别为78.5%、5.1%和16.4%。
• 图表7：近年来我国银行风险加权资产和资本增速均下降。
• 图表8：银行资本周期的五个阶段：扩张、过渡、衰退、过渡、强制补充。
• 图表9：我国银行资本经历衰退、过渡、强制补充和衰退四个阶段。
• 图表10：2017年二级资本债发行127只，融资4800亿。
• 图表11：盈余公积和未分配利润占风险加权资产的比重。
• 图表12：我国资本工具品种少、发行门槛高。
• 图表13：德意志银行的资本债交易价格仅为面值的77%。
• 图表14：资本充足率是资本占风险加权资产的一定比重。

结论

我国银行资本补充压力持续存在，且面临“衰退陷阱”的风险。尽管二级资本工具已成为主要补充手段，但一级资本工具仍较为匮乏，且发行门槛高、成本高，不适合非上市中小银行。国外资本补充工具如应急可转债和减记型资本债在危机时具有重要作用，但其风险高、流动性差，且需在特定条件下触发。因此，我国需在政策和市场机制上进一步创新，以应对银行资本困境。