20180918-联讯证券-联讯宏观专题研究_银行资本金的_衰退陷阱__16页_2mb

银行资本金的“衰退陷阱”总结

核心内容

本文分析了2018年中国银行业资本金面临的困境，指出银行资本充足率虽未明显恶化，但风险加权资产和资本增速均在下降，银行资本补充压力增大。同时，文章探讨了银行可能陷入“衰退陷阱”的机制，以及国外资本补充工具的经验，为我国银行资本工具的优化提供了参考。

主要观点

1. 银行资本困境迫在眉睫

• 资本充足率要求提高：根据银监会规定，2018年底我国银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别需达到7.5%、8.5%和10.5%，系统重要性银行需再加1个百分点。
• 资本增速放缓：近年来我国上市银行资本充足率呈现下降趋势，核心一级资本和其他一级资本增速回落，二级资本在2015-2016年有所回升。
• 非标回表影响：资管新规后，非标资产回表需按100%计提，导致风险加权资产增加，资本补充压力加剧。
• 中小银行压力更大：样本数据显示，中小银行资本充足率从2015年的14.33%下降至2017年的13.98%，达标率下降。

2. 银行可能陷入“衰退陷阱”

• 资本充足率的两途径：减少风险资产或增加资本。
• 利润减少影响资本：缩减资产规模或投资低风险资产会影响银行利润，进而影响盈余公积和未分配利润，最终导致资本减少，形成“缩减—利润减少—资本减少—资本充足率降低—进一步缩减”的恶性循环。
• 资本周期五阶段模型：扩张期、过渡期、衰退期、过渡期、强制补充期。我国银行目前处于“衰退、过渡、强制补充”的交叉阶段，尚未摆脱“衰退陷阱”。

3. 国外资本补充工具的经验

• 信托优先证券：期限长、可提前赎回、利息可抵税，主要用于危机救助。
• 应急可转债（CoCo Bond）：在特定条件下可转为普通股，具有风险吸收机制。
• 减记型其他一级资本债（AT1 Bond）：在触发条件时本金可减记，无需转股，发行门槛较低。

关键信息

我国资本工具现状

• 一级资本工具匮乏：核心一级资本补充方式有限，主要依赖IPO、定增等门槛高、成本高的方式。
• 二级资本工具为主：二级资本债是目前我国银行资本补充的主要工具，但其门槛低、发行成本高，且存在风险。
• 资本结构不合理：我国上市银行核心一级资本占比偏高（78.5%），其他一级资本和二级资本占比偏低（5.1%、16.4%），与巴塞尔协议III的理想结构（71.4%、9.5%、19.1%）存在差距。

资本补充面临的挑战

• 资本工具种类少：我国资本工具品种有限，尤其是适合中小银行的一级资本工具稀缺。
• 发行门槛高：优先股、可转债等工具主要面向上市银行，非上市银行难以参与。
• 资本债风险高：资本债利率高但风险大，投资者对其持谨慎态度，市场接受度低。

风险提示

• 政策变动超预期：资本补充工具的发行和使用可能受政策影响较大，存在不确定性。

图表摘要

• 图表1：2018年我国资本充足率达标压力大。
• 图表2：2018年上半年上市银行资本充足率从13.28%降至13.13%。
• 图表3：中小银行资产规模多在2000亿以下。
• 图表4：2015-2017年中小银行资本充足率逐年下降。
• 图表5：其他一级资本增速下降明显。
• 图表6：我国资本结构中核心一级资本占比高，其他一级资本和二级资本偏低。
• 图表7：风险加权资产和资本增速下降趋势明显。
• 图表8：银行资本周期五阶段模型。
• 图表9：2015年我国银行资本经历衰退、过渡、强制补充和衰退四个阶段。
• 图表10：2017年二级资本债发行127只，融资4800亿。
• 图表11：盈余公积和未分配利润占风险加权资产比重。
• 图表12：我国资本工具品种少，发行门槛高。
• 图表13：德意志银行资本债交易价格仅为面值的77%。
• 图表14：资本充足率是资本占风险加权资产的一定比重。

结论

我国银行业资本补充面临严峻挑战，尤其在资管新规后，非标回表、资本工具种类少、发行门槛高、资本债风险大等问题突出。资本工具虽能作为“衰退陷阱”的突破口，但需进一步优化和创新，以适应当前银行资本补充的现实需求。