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专项债如何补充中小银行资本金？总结

一、专项债补充中小银行资本金的核心内容

1. 中小银行资本金压力现状

中小银行资本充足率相对较低，存在一定的资本补充压力。2021年一季度末，各类银行资本充足率分别为：

• 大型商业银行：16.34%
• 股份制商业银行：13.47%
• 城市商业银行：12.70%
• 农村商业银行：12.12%

其中，城商行和农商行的资本充足率较低，亟需补充资本金。

2. 政策推动背景

自2019年起，政策逐步推动中小银行通过多种方式补充资本金，包括创新资本工具。2020年7月国务院常务会议明确允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，成为资本补充的重要创新方式。

3. 专项债补充资本的两种主要模式

目前专项债补充中小银行资本金主要采用以下两种模式：

(1) 间接入股注资模式

• 操作方式：通过国资平台将专项债募集资金通过增资扩股形式注资给中小银行，以补充高质量的核心一级资本。
• 典型案例：
  • 20广东债97：粤财控股注资四家银行，共100亿元，偿债来源以股权转让和股利分红为主。
  • 20山西债42：山西金控注资新城商行，共153亿元，偿债来源以分红和股权转让为主。
  • 20浙江债50：温州金投注资温州银行，共50亿元，占温州银行总股份的31.77%，偿债来源以股权退出收入和分红为主。
  • 21辽宁08：辽宁金控注资新城商行，共100亿元，偿债来源包括股权分红、增值及退出收入。
• 偿债来源特点：以股权转让和股利分红为主，其中股权转让收益占比最高。
• 覆盖倍数：间接入股注资模式的覆盖倍数一般在1至2倍之间。

(2) 可转股协议存款模式

• 操作方式：地方政府通过可转股协议存款方式向中小银行注资，补充其他一级资本，转股后变为核心一级资本。
• 典型案例：
  • 20广西债42、43、44：分别募集75亿元、18亿元、25亿元，覆盖倍数最高达16.14倍。
  • 20内蒙44、45：分别募集55亿元、30亿元。
  • 21四川06：募集114亿元。
• 偿债来源特点：主要依赖用款银行的贷款利息、金融机构往来收入、手续费及佣金收入、投资收益等。
• 覆盖倍数：该模式覆盖倍数均大于2，其中广西地区表现最优。

4. 小结

专项债补充中小银行资本金的两种主要模式各有特点：

• 间接入股注资模式：通过国资平台注资，补充核心一级资本，但对地方平台有较高要求。
• 可转股协议存款模式：不通过国资平台，直接补充其他一级资本，转股后为核心一级资本，覆盖倍数更高，偿债来源更广泛。

二、信用债市场回顾

1. 一级市场：净融资额增加

• 本周信用债发行总额：1796.66亿元
• 本周信用债偿还总额：1850.07亿元
• 净融资额：-143.41亿元，较上周有所上升
• 取消或推迟发行：1只，金额5亿元

各券种净融资情况：

• 企业债：-74.32亿元

• 公司债：+52.11亿元

• 中期票据：-188.5亿元

• 短期融资券：+58.7亿元

• 定向工具：+8.6亿元

• 城投债净融资：-368.12亿元，较上周有所下降

• 产业债净融资：+335.81亿元，较上周大幅增加

2. 二级市场：信用债市场成交略有减少

• 信用债周度换手率：1.95%，较上周下降44bp

• 各券种成交量：

  • 企业债：250.83亿元
  • 公司债：135.22亿元
  • 中期票据：2063.71亿元
  • 短期融资券：1514.39亿元
  • 定向工具：623.16亿元

• 中短票据收益率整体下行：

  • AAA级1年期：2.89%
  • AAA级3年期：3.39%
  • AAA级5年期：3.65%

3. 信用等级调整情况

本周有3家信用债发行人主体评级下调：

• 泛海控股股份有限公司：由AA+调整为AA-
• 宝鸡市投资（集团）有限公司：由BBB-调整为BB+
• 宁夏晟晏实业集团有限公司：由A调整为BB

三、风险提示

• 政策落地不及预期：专项债支持政策可能因执行力度或方式不明确而未能有效落地。
• 专项债支持力度有限：地方政府可能因财政压力或其他因素对专项债支持力度受限。
• 专项债退出途径不完善：目前专项债退出机制尚不健全，可能影响偿债能力。
• 可转股协议存款模式触发赎回条款有限：该模式下资本补充能力受限，可能影响长期资金稳定性。