申万宏源-商业贸易行业周报：水果价格为何“一路高歌”？_10页_1mb

水果价格为何“一路高歌”？——商业贸易行业周报总结

核心内容

2019年5月27日发布的商业贸易行业周报分析了水果价格持续上涨的原因及对行业的影响，同时对零售板块进行了投资建议。

主要观点

• 水果价格上涨原因：

  • 供给不足：极端天气导致2018年水果主产区减产，库存不足，是价格上涨的主要因素。以苹果为例，2018年4月陕西、山西、甘肃等地遭遇寒潮，冻害导致秋季产量下降，库存短缺推动价格上涨。
  • 中间环节成本上升：运输、租金等成本上升，加价幅度增加，进一步推动终端价格的上涨。
  • 进口量下滑：年初以来，苹果等水果进口量下降，加剧了国内供应紧张，推高价格。

• 需求端影响有限：

  • 消费升级提高了水果质量与包装要求，间接推高成本。
  • 夏季临近，气温上升促使消费者增加水果购买，但需求端对价格的推动作用较小。

• 价格波动不具备持续性：

  • 本轮涨价主要由短期供给短缺引起，不具备持续性。
  • 随着夏季来临，其他应季水果如西瓜、葡萄、香蕉等将大量上市，水果价格有望逐步回落。

关键信息

• CPI数据：4月CPI同比上涨2.5%，其中食品价格上涨6.1%，鲜果价格上涨11.9%，成为CPI上涨的主要推动力。
• 水果价格涨幅：苹果价格从年初至今涨幅达28.17%，富士苹果涨幅达31.51%；西瓜、巨峰葡萄、哈密瓜价格分别上涨24%、13%、37%。
• 市场表现：上周商业贸易板块整体下跌4.07%，跑输沪深300指数2.57个百分点，行业排名靠后。
• 个股表现：涨幅前五为汇嘉时代、家家悦、五矿发展、中兴商业、浙江东方；跌幅前五为南京新百、申达股份、江苏舜天、农产品、宏图高科。

投资建议

• 零售板块整体表现：
  • 百货板块：推荐王府井、天虹股份，因其估值合理、扩张能力强、经营管理改善。
  • 超市板块：推荐永辉超市，因其具备规模优势与生鲜供应链壁垒；关注家家悦，其区域优势与物流体系完善。
  • 专业零售板块：推荐苏宁易购，其智慧零售战略加速推进，业绩拐点显现。

行业重点公司估值

风险提示

• 政策推进不及预期
• 消费需求不达预期
• 行业竞争加剧
• 企业展店速度放缓

行业动态

• 华润万家与饿了么合作：华润万家约2000家门店将上线饿了么平台，覆盖全国100个城市。
• 永辉云创盈利模式成型：超级物种在厦门实现单城市盈利。
• 叮咚买菜扩张前置仓：在宁波、无锡等地新增345个前置仓。
• 公司公告：
  • 王府井：首旅集团成为控股股东。
  • 永辉超市：提前归还部分募集资金。
  • 美年健康：部分股份解除质押。
  • 红旗连锁：与青禾商业签署合作协议。
  • 宏图高科：董事兼财务总监辞职并聘任新财务总监。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。