20250331-铜冠金源期货-贵金属周报_对等关税临近_金价再创新高_10页_1mb

贵金属市场分析总结（2025年3月31日）

核心内容

2025年3月31日的市场分析报告显示，贵金属价格在对等关税政策临近及美国经济滞胀担忧的推动下持续走强。国际金价突破3100美元/盎司，创历史新高；银价也站上35美元/盎司上方。市场避险情绪升温，资金持续流入贵金属市场。

主要观点

• 对等关税临近：美国计划于4月2日实施对等关税政策，市场对关税政策的不确定性加剧，避险情绪推动贵金属价格上涨。
• 特朗普关税策略：特朗普表示关税不会全部在4月2日实施，一些国家可能获得减免，采取“两步走”策略，包括立即征收高关税及重启对汽车行业的国家安全调查。
• 美联储担忧通胀反弹：美联储官员对关税政策可能引发的通胀反弹表示担忧，认为若通胀预期上升，可能影响央行降息计划，导致降息时间推迟。
• 美国经济数据表现：2月份核心PCE物价指数环比上涨0.4%，高于预期，显示通胀压力依然存在。同时，密歇根大学消费者信心指数降至两年新低，通胀预期持续上行。
• 贵金属市场趋势：上周贵金属市场成交量和持仓量均有所上升，显示市场活跃度提高。但COMEX黄金和白银的非商业性净多头头寸有所下降，反映市场情绪可能有所波动。

关键信息

一、上周交易数据

二、市场分析及展望

• 贵金属价格受对等关税政策临近和美国经济滞胀担忧影响，继续强势运行。
• 美元指数因经济增长担忧走软，美债收益率下降，进一步支撑贵金属价格。
• 4月2日关税政策落地前，避险需求仍将持续支撑贵金属价格；但政策落地后，市场交易逻辑可能发生变化。
• 本周重点关注美国3月非农就业数据、PMI数据，以及欧元区CPI数据。
• 风险因素包括对等关税政策不及预期、美国3月非农数据超预期等。

三、重要数据信息

1. 美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，创2024年1月以来新高。
2. 美国2024年第四季度GDP终值上修至2.4%，核心PCE物价指数意外下修至2.6%。
3. 美国2月耐用品订单初值环比升0.9%，不含国防和飞机的订单下降0.3%。
4. 美国上周初请失业金人数下降至22.4万人，劳动力市场状况良好。
5. 美国3月制造业PMI初值49.8，服务业PMI初值54.3，综合PMI初值53.5。
6. 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值57，为两年新低；五年期通胀预期达1993年以来最高。
7. 欧元区3月制造业PMI初值48.7，服务业PMI初值50.4，综合PMI初值50.4。

四、相关数据图表

• 图1：SHFE金银价格走势
• 图2：COMEX金银价格走势
• 图3：COMEX黄金库存变化
• 图4：COMEX白银库存变化
• 图5：COMEX黄金非商业性净多头变化
• 图6：COMEX白银非商业性净多头变化
• 图7：SPDR黄金持有量变化
• 图8：SLV白银持有量变化
• 图9：沪期金与沪金T+D价差变化
• 图10：沪期银与沪银T+D价差变化
• 图11：黄金内外盘价格变化
• 图12：白银内外盘价格变化
• 图13：COMEX金银比价
• 图14：美国通胀预期变化
• 图15：金价与美元走势
• 图16：金价与铜价格走势
• 图17：金价与VIX指数走势
• 图18：金价与原油价格走势
• 图19：金价与美国10年期国债收益率走势
• 图20：金价与美国实际利率走势
• 图21：美联储资产负债表规模
• 图22：美国政府债务规模
• 图23：铜金比价
• 图24：美元指数与欧元兑美元走势

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