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基金持仓占比进一步下降，头部公司仍受青睐

核心内容概述

2022年第二季度，传媒行业在基金持仓中的占比进一步下降，处于历史低位。尽管行业整体配置比例较低，但市场仍对头部公司保持青睐，特别是在广告营销和游戏领域。同时，行业估值有所回升，但整体仍处于较低水平，存在一定的修复空间。

主要观点

• 基金持仓比例下降：传媒行业2022年Q2基金重仓持股比例为0.78%，较2021年Q2下降3.40pct，较2022年Q1下降0.29pct，处于低配水平。
• 适配比例低：传媒行业基金重仓持股的适配比例为1.52%，低配了0.74pct，低于近10年的平均水平。
• 头部公司受青睐：前十大重仓股主要由分众传媒、芒果超媒、三七互娱、吉比特、光线传媒、完美世界等头部企业构成，其中分众传媒持续占据榜首。
• 加仓与减仓情况：星期六在加仓榜中位列第一，而三七互娱在减仓榜中位列第一。基金加仓主要由持股数量上升驱动，部分个股在股价下跌时仍获加仓。
• 成交额波动大：传媒行业2022年Q2日成交额呈波浪形趋势，4月中下旬、5月中旬、6月上旬、6月下旬出现低谷，后续有所回暖。
• 估值有所回升：2022年Q2传媒行业PE(TTM)为20.07x，较季度初上升6.02%，但仍低于6年PE均值33.28x，修复空间较大。

关键信息

基金持仓情况

• 重仓股列表：2022年Q2传媒行业前十大重仓股包括分众传媒、芒果超媒、三七互娱、星期六、吉比特、光线传媒、三人行、中南传媒、凤凰传媒、完美世界。
• 持股市值变动：多数重仓股持股市值环比下降，仅星期六、吉比特、光线传媒持股市值上涨。
• 持股机构数量：前十大重仓股中，有8家同时出现在持股市值前十大名单中，显示机构关注度较高。
• 加仓与减仓情况：
  • 加仓榜：星期六、光线传媒、恺英网络、吉比特、读者传媒、兆讯传媒、欢瑞世纪、出版传媒、金逸影视、华数传媒。
  • 减仓榜：三七互娱、分众传媒、联创股份、蓝色光标、巨人网络、视觉中国、三人行、新经典、世纪华通、中南传媒。

估值与市场表现

• PE(TTM)：2022年Q2传媒行业PE(TTM)为20.07x，较季度初上升6.02%，但较年初下降14.79%，距离6年PE均值仍有约40%的修复空间。
• 价格指数波动：2022年Q2申万传媒行业指数季度末收盘价为567.65，较季度初下降4.37%。4月价格指数下跌，5、6月有所回升。

投资建议

• 关注头部企业：建议关注游戏储备丰富、流水表现良好的头部游戏公司，以及主营梯媒及数字营销的广告营销公司。
• 配置比例低：传媒行业基金配置比例处于历史低位，估值也较低，存在一定的配置价值。
• 行业前景：随着估值修复，传媒行业有望吸引资金回流，特别是广告营销和游戏领域。

风险因素

• 政策风险：监管政策趋严可能对行业造成压力。
• 市场风险：新游延期上线或表现不及预期，可能影响游戏公司业绩。
• 出海风险：出海业务面临不确定性，可能增加经营风险。
• 疫情风险：疫情反复可能对传媒行业，尤其是线下广告和线下活动相关公司造成影响。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险，影响盈利预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 投资者应结合自身情况和完整报告内容进行决策，不应仅依赖投资评级。
• 本报告为相对评级体系，不代表具体买卖建议。

证券分析师承诺

• 本报告由分析师夏清莹独立、客观撰写，不涉及任何形式的补偿。
• 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点。

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