20180128-中国银河-医药生物行业周报_公募基金医药持仓有所回升_持股集中度进一步上升_27页_2mb

医药生物行业周报总结（2018年1月28日）

核心内容

2018年1月22日至1月26日期间，医药生物行业呈现以下特点：

• 基金持仓有所回升：基金医药股持仓比例（不包括港股）为9.67%，较2017年第三季度上升0.83个百分点，但整体仍处于历史低位。
• 医药板块整体表现：SW医药指数上涨0.85%，而我们的进攻组合上涨2.42%，稳健组合上涨0.07%。进攻组合累计收益为21.75%，稳健组合为38.49%，均显著跑赢医药指数。
• 市场偏好创新药：基金持股集中度进一步上升，市场更倾向投资具有持续创新能力的创新药企和医药行业龙头。

主要观点

1. 政策利好：

   • 仿制药一致性评价：中央全面深化改革领导小组会议强调仿制药研发创新，推进一致性评价，利好优质仿制药企业。
   • 新药I期临床试验技术指南发布：CFDA发布《新药I期临床试验申请技术指南》，进一步规范临床试验资料，提升研发与审评效率。
   • 全科医生培养机制改革：国务院发布政策，推进全科医生培养与使用激励机制，为分级诊疗打下基础，利好具备基层优势的药企、械企及医药商业企业。

2. 投资建议：

   • 推荐创新药及龙头公司：建议重点关注恒瑞医药、复星医药、沃森生物、贝达药业、亿帆医药、科伦药业、康弘药业、信立泰等创新药企。
   • 推荐组合：
     • 进攻组合：健友股份、沃森生物、亿帆医药、益佰制药、迈克生物
     • 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
   • 重点关注个股：ST生化、华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等。

3. 行业动态：

   • 医药板块估值：医药行业市盈率为38.28倍，处于相对低位。
   • 子行业表现：医疗服务Ⅱ子板块涨幅最大，达到2.94%；生物制品Ⅱ子板块涨幅最小，仅0.29%。
   • 个股表现：本周医药板块涨幅前十包括新开源（33.0%）、海辰药业（19.9%）、富祥股份（17.2%）等；跌幅前十包括华森制药（-20.0%）、千山药机（-11.8%）等。

关键信息

• 基金持仓变化：剔除医疗医药健康基金后，主动型非债券基金中医药股持仓比重为7.11%，较2017年第三季度上升0.69个百分点，结束16Q4以来的下降趋势。
• 持股集中度上升：2017年第四季度，基金重仓医药股的持有频次和市值集中度显著提升，前三十重仓股票市值占重仓总市值的80%，前二十重仓股票市值覆盖70%。
• 风险提示：
  • 控费降价压力：医保控费背景下，降价与控费压力可能超预期。
  • 新一轮招标降价：可能对企业造成超出预期的影响。
  • 高值耗材国家谈判：对相关企业影响可能超出预期。

附录信息

• 近期研究报告：

  • 亿帆医药：F-627完成美国III期试验，获得里程碑进展。
  • 乐普医疗：布局肿瘤免疫治疗，业绩持续增长。
  • 长春高新：参股美国Rani公司，布局生长激素口服技术。
  • 健友股份：业绩超预期，被重点推荐。
  • 以及其他相关企业的季度报告和事件点评。

• 股东大会时间：

  • 2018年1月29日至2月12日期间，多家医药企业召开股东大会，包括南京医药、丽珠集团、华海药业、新和成、美年健康等。

总结

本周医药生物行业在政策推动下展现出一定的积极信号，特别是在仿制药一致性评价和新药I期临床试验申请技术指南的发布，为行业创新和规范发展提供了支持。基金持仓有所回升，但整体仍处于低位，市场偏好持续聚焦于创新药和龙头公司。医药板块整体表现略逊于沪深300，但部分细分行业和个股表现突出，特别是医疗服务和部分创新药企。同时，全科医生培养政策的推进，为医药行业带来新的发展机遇，尤其是具备基层优势的企业。整体来看，医药行业仍处于政策利好和创新推动的阶段，但需警惕医保控费带来的降价压力。