20210314-天风证券-银行行业研究简报_NCD发行利率小幅回落_城商行发行占比上升_银行债务融资周报_13页

银行债务融资周报（3.6-3.12）总结

核心内容

本期（3.6-3.12）银行同业存单市场呈现以下特点：

• 发行利率小幅回落：整体同业存单平均票面利率为 $3.08%$，较上期（2.27-3.5）下降2BP。
• 信用利差保持平稳：3月期AAA和AA+级存单信用利差分别为67BP和92BP，基本与上期持平。
• 发行量保持高位：本期同业存单发行量为7175.5亿元，环比减少26亿元，但整体仍处于历史较高水平。
• 长期限发行占比大：1年期存单发行占比最大，为47.10%，长期限（9M和1Y）存单发行占比达59.33%。
• 城商行发行占比上升：城商行存单发行量占比从上期的29.65%上升至31.12%。
• 募集成功率平稳：整体募集成功率为88%，与上期持平；AA+级募集成功率下降8pct至59%。
• 特定银行表现突出：交通银行存单发行量第一，浦发银行存单到期量和余额均为第一。
• 商业银行债信用利差平稳：AAA级商业银行债信用利差为53BP，与上期持平。
• 转债涨跌分化明显：苏银转债表现较好，无锡转债近期价格回落。

主要观点

1. NCD 发行利率小幅回落

• 整体利率：本期同业存单平均票面利率为 $3.08%$，环比下降2BP。
• 分评级：AAA级存单利率为 $2.96%$，环比下降3BP；AA+级存单利率为 $3.20%$，环比上升1BP；AA级及以下存单利率为 $3.35%$，环比上升17BP。
• 分主体：国有行、股份行、城商行、农商行存单利率分别为 $2.96%$、$2.92%$、$3.13%$、$2.97%$，国有行和股份行利率降幅较大。
• 分期限：1M、3M、6M、9M、1Y期存单利率分别为 $2.64%$、$2.91%$、$3.06%$、$3.15%$、$3.37%$，其中6M期利率降幅最大，为3BP。

2. NCD 发行量保持较高水平

• 发行总量：本期发行量为7175.5亿元，环比减少26亿元，基本与上期持平。
• 分评级：AAA级发行占比为 $91.13%$，AA+级为 $7.38%$，AA级及以下为 $1.49%$。
• 分主体：国有行、股份行、城商行、农商行发行量分别为1667.4亿元、2478.1亿元、2233亿元、681.4亿元，城商行占比显著上升。
• 分期限：1M、3M、6M、9M、1Y期存单发行占比分别为 $11.43%$、$18.33%$、$10.91%$、$12.23%$、$47.10%$，长期限发行占比仍较大。

3. NCD 发行笔数略减，募集成功率平稳

• 发行笔数：本期共发行947笔，环比减少16笔。
• 募集成功率：整体募集成功率为88%，与上期持平；AA+级募集成功率下降至59%，降幅较大。
• 分主体：国有行、股份行、城商行、农商行募集成功率为 $100%$、$93%$、$77%$、$92%$，其中城商行和农商行募集成功率小幅上升。

4. 广义基金同业存单持有量大幅上升

• 持有总量：截至21年2月底，广义基金持有同业存单56091亿元，环比上升2644亿元。
• 其他机构：特殊结算成员、商业银行、信用社持有量分别为8057亿元、39396亿元、5212亿元，其中商业银行持有量大幅上升。

5. 商业银行债与转债表现

• 商业银行债：本期共发行4支其他类型债券，其中招行发行100亿小微债，利率为 $3.4%$。
• 信用利差：上清所AAA级商业银行债信用利差为53BP，与上期持平。
• 转债涨跌分化：本期正股涨幅前三为江苏银行（6.49%）、上海银行（2.26%）、光大银行（2.17%）；无锡转债跌幅最大，达-5.20%。

关键信息

• 风险提示：负债成本大幅上升、信用利差大幅上升、流动性收紧过快。
• 重点标的推荐：
  • 邮储银行：收盘价5.94元，投资评级“买入”。
  • 平安银行：收盘价21.48元，投资评级“买入”。
  • 招商银行：收盘价53.32元，投资评级“增持”。
  • 常熟银行：收盘价8.09元，投资评级“买入”。
• 图表信息：包含多张图表，展示发行利率、信用利差、发行量、募集成功率等数据变化趋势。

总结

本期银行同业存单市场整体呈现利率小幅回落、信用利差平稳、发行量保持高位、长期限发行占比较大的特点。城商行在发行量和募集成功率方面表现突出，而国有行和股份行利率降幅较大。商业银行债信用利差保持稳定，转债市场涨跌分化明显，部分转债表现优于正股。整体市场环境较为平稳，但需关注潜在的负债成本上升和流动性收紧风险。