20170730-广发证券-广发非银周报_保险格局重回强者恒强_券商受益于并购重组审核加速_13页_1mb

广发非银周报总结

核心内容

广发非银周报主要分析了保险、券商、信托三大非银金融行业的最新动态及投资建议。报告指出，行业监管持续加强，政策环境趋于优化，推动各行业回归本源，提升稳健经营能力。同时，市场环境改善，券商业务基本面回暖，信托行业加速规范化转型，整体具备配置价值。

主要观点

保险行业

• 监管强化：保监会发布《关于征求对保险资产负债管理监管规则的意见及开展行业测试的通知》，强化监管，提高保险公司的风险防范能力。
• 评估方式：对财险、寿险公司分别进行能力评估和量化评估，前者从“制度健全性”和“遵循有效性”两个方面，后者从期限匹配、成本期限匹配、现金流匹配三个方面。
• 行业表现：保险公司资产负债匹配报告将提升风险透明度，监管层对行业风险情况掌握更清晰，上市公司在新规适应方面更具优势。
• 估值与推荐：行业动态P/EV为1.17倍，维持买入评级。推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

券商行业

• 并购重组加速：证监会支持上市公司并购重组，2017年6-7月上会项目达47例，较2016年同期明显提升。
• 市场回暖：IPO常态化背景下，券商基本面持续改善，投行业务环境优化。
• 估值低位：当前PB为1.89倍，处于历史底部区域，具备配置价值。
• 投资建议：推荐综合实力强、业务均衡的大券商（如中信证券、国泰君安、华泰证券）和事件性驱动的弹性券商（如国元证券、兴业证券）。

信托行业

• 政策利好：《慈善信托管理办法》颁布，慈善信托设立备案由民政部门负责，投资范围较为自由，激励措施包括“两免”。
• 行业转型：慈善信托有望成为信托业务的扩展通道，对接家族信托、消费信托、“保险+信托”等新模式。
• 监管导向：监管层明确去通道、去杠杆目标，行业面临收缩，需主动化转型。
• 推荐标的：持续推荐经纬纺机、爱建集团，关注安信信托。

关键信息

行业评级

• 整体评级：买入

一周市场表现

• 上证指数：3253.2点，涨0.47%
• 深证成指：10437.9点，涨0.71%
• 创业板指数：1734.1点，涨2.60%
• 保险指数：跌0.79%
• 券商指数：跌0.56%
• 多元金融指数：跌0.55%

风险提示

• 利率波动超预期
• 资管新规严厉超预期

投资建议汇总

• 保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿
• 券商：推荐中信证券、国泰君安、华泰证券；关注国元证券、兴业证券
• 信托：持续推荐经纬纺机、爱建集团，关注安信信托

附注

• 分析师：商田、陈韵杨等
• 联系方式：gf fy@gf.com.cn
• 免责声明：本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布，内容仅供参考，不构成投资建议。