20241028-华安证券-三诺生物-300298.SZ-2024Q3费用投入加大影响利润_CGM出海在即_4页_357kb

三诺生物最新证券研究报告分析公司2024年三季报。公司前三季度营收3182亿元，同比增长483%，但归母净利润255亿元，同比大幅下滑1971%，主要由费用投入增加所致。2024Q3收入1049亿元，同比增长205%，但净利润同比暴跌5944%，费用率显著提升：销售费用率达2726%，研发费用率1023%，反映CGM业务在国内线上线下的拓展和研发投入。

报告强调，CGM业务是国内新增长点，公司加强销售和研发费用培育第二曲线，预计2025年美国市场上市将推动海外盈利。海外子公司Trividia2024前三季度保持盈利，CGM产品已获全球多地批准，欧洲进货工作推进。投资建议维持“买入”，预测2024-2026年收入为4317亿、4875亿、5446亿元，净利润357亿、473亿、616亿元，PE分别为44倍、33倍、25倍。核心风险包括CGM销售不及预期、海外经营不确定性和市场竞争加剧。