20220305-东北证券-非银金融行业周报_券商板块业绩持续高增_全年净利增速超20__17页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2022年3月5日，重点分析了非银金融行业（尤其是券商和保险）的最新动态、行业表现及投资策略。券商板块在2021年实现了业绩高增，全年净利增速超20%，并随着资本市场深化改革，有望迎来估值修复。保险行业虽面临一定压力，但其基本面扎实，未来仍有增长潜力。

主要观点

1. 券商行业表现

• 2021年经营数据：券商行业全年实现营业收入5024.10亿元，净利润1911.19亿元，分别同比增长12.03%和21.32%。行业总资产和净资产分别增长19.07%和11.34%。
• 合规风控：证券行业合规风控水平保持稳定，风险覆盖率、资本杠杆率、流动性风险覆盖率及净稳定资金率均高于监管标准。
• 行业趋势：注册制的推进使得科创板、创业板成为股权融资市场的重要力量，分别占全年IPO家数的75.05%和融资金额的65.48%。
• 估值修复：券商板块当前PB处于历史低位，但基本面稳健，随着资本市场改革和财富管理转型，估值修复空间较大。

2. 券商分类评价改革

• 退市主办券商加分机制：证监会等机构联合就退市实施办法征求意见，主办券商主动承接退市公司将成为分类评价的加分项，有助于解决退市公司主办券商选择难题。

3. 券商板块表现

• 本周走势：非银金融（申万）指数下跌4.02%，券商板块下跌1.23%。其中，西部证券涨幅最大，越秀金控跌幅最大。
• 估值情况：券商板块市净率（PB）整体偏低，海通证券最低为0.91，东方财富最高为6.79。中信证券PB为1.53，估值相对合理。

4. 券商业务动态

• 财富管理子账户：头部券商如中信建投、银河证券推出财富管理子账户功能，提升客户资产分类管理能力。
• 融资与资管：2022年2月A股股权融资总额为212.37亿元，债券发行总额为11729.40亿元。券商资管产品规模总体下降，但头部券商如中信证券、招商资管、广发资管仍保持较高净值。

5. 投资建议

• 重点推荐：中信证券（走出熊市结构，持续受益于资本市场改善）；东方证券、兴业证券（资管与大财富管理业绩弹性较大）。
• 建议关注：指南针成为网信证券破产重整投资人进展；中信建投（H股）。

6. 保险行业动态

• 银保监会处罚：对夸大保险责任等销售误导行为进行处罚，强化监管力度。
• 行业表现：保险板块本周下跌2.05%，中国平安跌幅最大，中国人保跌幅最小。
• 投资策略：保险行业基本面扎实，新业务价值回暖，有望迎来业绩拐点。推荐中国平安、中国人寿、新华保险等。

关键信息

• 行业数据：截至2022年2月25日，A股投资者数量突破2亿，增速较快。
• 政策变化：证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见（征求意见稿）》，强化退市监管。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、疫情反复等。

行业数据概览

重点公司财务数据

投资策略总结

• 券商板块：坚持由周期到成长的估值逻辑，推荐中信证券、东方证券、兴业证券等龙头券商，关注网信证券破产重整进展及中信建投（H股）。
• 保险板块：推荐基本面扎实、引流渠道多元的中国平安，以及估值较低、保费收入增长稳健的中国人寿、新华保险。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期。
• 市场波动：市场整体波动可能影响券商和保险板块表现。
• 政策变化：政策调整可能对行业产生影响。
• 疫情反复：疫情对市场和行业运行构成不确定性。

行业动态

• 投资者门槛调整：个人投资者需具备2年以上交易经验，且证券类资产日均不低于50万元。
• 华鑫证券获保荐牌照：华鑫证券获得保荐业务资格，但其投行业务仍处于中下游。

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅（%）
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅（%）
• 图3：本周券商个股涨、跌幅前五名（%）
• 图4：本周保险个股涨跌幅（%）
• 图5：非银金融行业涨、跌幅前十名（%）
• 图6：股票日成交规模（亿元）
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额（亿元）
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模（亿元）及增速
• 图13：融资融券余额（亿元）

结论

券商和保险行业在2021年均实现了业绩增长，尤其是券商行业，其净利增速超20%。随着注册制的完善和资本市场改革的推进，券商板块估值逻辑向成长转型，具备较大的估值修复空间。保险行业虽面临短期压力，但长期发展趋势良好，建议关注头部公司及政策变化带来的机会。