非银金融行业深度报告_证券行业2026年中报前瞻及展望-权益市场呈结构性行情_科创投资带动上半年业绩高增_预计上市券商26H1净利润同比+56_17页_913kb

非银金融行业深度报告总结

核心内容

2026年上半年，非银金融行业（尤其是证券行业）呈现显著增长态势。权益市场交投活跃，日均股基交易额达3.3万亿元，同比增长99%。同时，融资余额和融券余额分别同比增长59%和79%，市场信心恢复明显。在政策支持和市场回暖的背景下，券商IPO数量和募资规模显著提升，港股IPO发行数量和规模也实现大幅增长。债券发行规模稳中有增，其中公司债、金融债券和ABS分别同比增长9%、25%和22%。尽管再融资规模同比有所收缩，但整体市场表现强劲，券商业绩显著提升。

预计2026年上半年上市券商净利润同比增长56%，其中第二季度净利润同比增长93%，环比增长52%。头部券商如中信证券、国泰海通、招商证券等业绩表现突出，而中小券商则呈现明显分化。在行业集中度提升的趋势下，大型券商优势显著。

主要观点

1. 市场活跃度显著提升

   • 日均股基交易额同比增长99%，达到3.3万亿元。
   • 沪市每月新增开户数增长56%，显示市场参与度提高。
   • 融资余额同比增长59%，融券余额同比增长79%，市场资金充裕。

2. IPO及债券发行回暖

   • 2026年上半年共发行101家IPO，募资规模达954亿元，同比增长155%。
   • 港股IPO发行数量和规模分别同比增长95%和92%，显示市场对大型企业和A+H两地上市需求旺盛。
   • 券商参与的债券发行规模同比增长14%，其中公司债和金融债券增长显著。

3. 行业集中度提升

   • 头部券商在投行集中度上表现突出，CR5券商合计承销IPO721亿元，市占率达76%。
   • 2026年上半年，头部券商在投行、资本中介等业务板块的收入增速均高于行业平均水平，体现出“马太效应”。

4. 科创投资带动业绩增长

   • 科创板和创业板的跟投制度为券商带来大量浮盈，CR5券商累计跟投资金近350亿元，持有市值近1000亿元。
   • 长鑫科技等大型科创项目上市后，券商直投及跟投收益显著，招商证券、华安证券等机构浮盈超过200亿元。

5. 出海业务贡献显著

   • 头部券商境外子公司ROE普遍高于母公司，2025年中信、中金、国泰海通、华泰、广发等境外子公司ROE分别达25.3%、15.9%、12.3%、12.7%、12.1%。
   • 境外业务收入占比稳步提升，2025年16家上市券商合计境外业务收入达495亿元，同比增长23%，占营收比重12%。
   • 头部券商凭借先发优势、资本壁垒和客户资源，在国际业务中占据主导地位。

6. 行业估值较低，存在修复空间

   • 截至2026年7月14日，中信证券II指数静态估值为1.28x PB，处于上市以来的11%分位，近十年的23%分位。
   • 随着业绩增长预期的提升，券商股估值有望修复，未来ROE中枢可能上移。

关键信息

• 业绩预测：2026年上半年上市券商净利润同比增长56%，第二季度同比增长93%，环比增长52%。
• 行业增长动力：科创投资、国际业务、财富管理、投行业务及资本中介业务是主要增长引擎。
• 重点推荐券商：中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券、财通证券、东方财富、指南针、湘财股份等。
• 风险提示：权益市场大幅波动、宏观经济复苏不及预期、监管趋严、行业竞争加剧、长鑫科技市值不确定性等。

未来展望

在政策积极支持和市场持续回暖的背景下，券商行业有望进一步集中，大型券商优势显著。预计2026年行业净利润同比增长36%，其中经纪业务、投行业务、资本中介业务增速分别达43%、28%、35%。随着科创板、港股IPO等项目继续落地，券商在科创投资和出海业务上的收益将进一步释放，推动行业ROE中枢上移，提升估值水平。

行业趋势

• 市场交投活跃：日均股基交易额、融资余额、融券余额均实现大幅增长。
• IPO回暖：境内境外IPO均回暖，募资规模显著提升。
• 债券发行稳定增长：券商参与的债券发行规模稳中有增，其中公司债和金融债券表现突出。
• 行业集中度提升：头部券商在投行、资本中介等业务中占据主导地位，ROE和收入增长明显优于中小券商。
• 估值修复预期：当前券商估值处于较低水平，存在较大向上空间，尤其是大型券商。

投资建议

基于行业增长潜力和估值修复预期，建议关注头部券商，如中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券等。同时，关注具备出海业务和科创投资布局的券商，如东方财富、指南针、湘财股份等。整体来看，券商行业具备较强的投资价值，未来有望实现业绩和估值的双重提升。