20210806-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_电子特气获重大突破_超强盈利能力展现战略价值_4页_790kb

凯美特气 (002549) 投资点评总结

核心内容

凯美特气在2021年上半年取得了显著的业绩增长，营收与利润均实现大幅上升，反映出公司在传统业务与新兴电子特气领域的双重驱动下展现出强劲的增长潜力。公司作为国内食品级二氧化碳龙头，同时在电子特气领域取得突破，为未来业绩增长提供了新的动力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2021年上半年实现3.0亿元，同比增长43%。
• 归母净利润：达0.58亿元，同比增长88%。
• 扣非归母净利润：达0.54亿元，同比增长162%。
• 经营性现金流：经营活动现金流净额为1.0亿元，同比增长96%，创上市以来新高。

2. 电子特气业务表现突出

• 氪气销售：电子特气（氪气）实现销售收入825万元，毛利率高达96%，显示出极强的盈利能力。
• 认证进展：2021年3月至5月，公司与多家电子特气代理商签订销售合同，合计金额达952万元（含税），标志着公司在电子特气领域的市场拓展取得实质性进展。

3. 传统业务持续增长

• 二氧化碳业务：液体二氧化碳收入同比增长47%，是公司业绩增长的主要来源。
• 其他产品：液化气扭亏为盈，毛利率达25%；氢气毛利率小幅上涨至33%。

4. 产能扩张助力业绩提升

• 揭阳项目：预计完全达产后将新增年收入6.5亿元左右，进一步提升公司整体营收规模。
• 电子特气一期项目：已于2020年7月投产，预计贡献年收入1.3亿元（含税），利润总额0.73亿元。

关键信息

1. 财务预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为1.3亿元、2.1亿元、3.9亿元，复合增速达75%。
• 对应PE：分别为55倍、36倍、19倍，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。
• 每股收益：预计2021年为0.21元，2023年为0.62元，呈现快速增长趋势。

2. 财务结构与比率

• 期间费用率：2021年上半年为25.8%，同比下降3.1个百分点，主要得益于规模效应。
• 毛利率：2021年预计达47%，较2020年提升明显。
• 净利率：预计2021年为23%，显著提升。
• ROE：预计2021年为12.9%，2023年将达29.6%，盈利能力持续增强。
• 资产负债率：2021年为38%，较2020年有所下降。

3. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：公司未来业绩有望加速增长，特别是在电子特气领域。

风险提示

• 上游石化企业经济共生风险：可能影响公司原材料成本和供应稳定性。
• 电子特气认证进度不及预期：可能延迟市场拓展和收入增长。

附录摘要

• 财务摘要：2021年预计主营收入为589亿元，净利润为132亿元，资产总计预计为1726亿元，负债合计预计为663亿元。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流净额为188亿元，投资活动现金流净额为-79亿元，筹资活动现金流净额为-65亿元。
• 利润表：2021年预计营业收入为589亿元，营业成本为312亿元，营业利润为148亿元，净利润为132亿元。
• 主要财务比率：2021年预计总资产周转率为0.4，应收帐款周转率为10.0，应付帐款周转率为5.7。

总结

凯美特气凭借传统业务的稳定增长和电子特气业务的快速突破，实现了2021年上半年的业绩大幅提升。公司毛利率和净利率均显著改善，经营性现金流创历史新高，展现出良好的盈利能力和运营效率。未来随着揭阳项目达产和电子特气认证推进，公司有望成为行业新增长极，盈利能力和市场价值将进一步提升。