20220730-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_签电子特气采购合同_预计下半年业绩提速_4页_905kb

凯美特气（002549）2022年中报及投资分析总结

核心内容

凯美特气在2022年中报中披露了上半年的财务表现及市场动态，同时发布了多项业务进展和战略规划，显示出公司在电子特气业务领域的快速成长和对未来的积极布局。

主要观点

上半年业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现营收3.63亿元，同比增长21%。
• 归母净利润：上半年归母净利润为0.83亿元，同比增长42%。
• 季度表现：第二季度收入1.62亿元，同比下跌7%；归母净利润为0.26亿元，同比下跌37%。

电子特气业务进展

• 订单增长：电子特气业务上半年销售收入为6585万元，同比大幅增长7倍。
• 合同签订：岳阳凯美特电子特种稀有气体公司签订氙气单批次采购合同，金额达4800万元。
• 订单总额：2022年至今，公司已公告电子特气销售总金额达11408万元，较2021年大幅增长。
• 稀有气体价格：2022年上半年稀有气体产品销量和价格均实现较大幅上涨，其中氪气价格同比上涨650%，氙气价格上涨89%，市场价维持高位。

产能与市场前景

• 二氧化碳产能：现有产能为56万吨，较去年底提升22%。预计揭阳项目投产后产能将进一步提升。
• 毛利率恢复：由于高端食品类客户和干冰产品占比提升，预计下半年二氧化碳毛利率有望逐步回升。

战略规划与融资

• 股权激励计划：公司拟授予不超过1900万股限制性股票，授予价格为8.24元。业绩考核目标为2022年/2023年/2024年净利润分别大于1.8/2.5/3.5亿元。
• 非公开发行：公司拟非公开发行A股股份募资不超过10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特年产30万吨高洁净双氧水等项目。
• 宜章凯美特项目：拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，产品包括卤族气体、VOC标气、氘气等，项目总投资7.5亿元，预计达产后年收入6.5亿元，内部收益率高达28%。

关键信息

业绩预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%。
• 对应PE：分别为46/28/21倍，维持“买入”评级。

财务摘要

• 营业收入：2022E为909百万元，同比增长36%。
• 归母净利润：2022E为246百万元，同比增长77%。
• 每股收益（EPS）：2022E为0.39元，2024E为0.87元。
• P/E：2022E为46倍，2024E为21倍。
• ROE：2022E为20.7%，2024E为29.7%。

财务预测（三大报表）

• 资产负债表：2022E资产总计为1723百万元，负债合计为439百万元，资产负债率下降至25%。
• 现金流量表：2022E经营活动现金流为277百万元，投资活动现金流为26百万元，筹资活动现金流为-258百万元。
• 利润表：2022E营业收入为909百万元，营业利润为273百万元，净利润为245百万元。

风险提示

• 项目投产进度不及预期：可能影响公司未来的产能和业绩增长。
• 电子特气销售不及预期：市场需求波动可能对业务增长带来不确定性。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”时涨跌幅需高于20%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现高于10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现低于-10%。

公司公告与相关报告

• 相关报告：包括签中石油广东石化二氧化碳供销协议、销售高纯氪气2108万元、实控人拟增持股份等。
• 附录数据：详细列出了2022年公司电子特气销售合同情况，显示上半年销售金额达11408万元，较2021年大幅增长。

法律声明

• 版权与授权：本报告版权归属浙商证券研究所，未经授权不得复制、发布或传播。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证，亦不保证信息和建议不发生变更。投资者应独立评估报告内容，不承担任何法律责任。

分析师信息

• 分析师：王华君、张杨
• 执业证书号：S1230520080005、S1230522050001
• 联系方式：
  • 王华君：电话18610723118，邮箱wanghuajun@stocke.com.cn
  • 张杨：电话15601956881，邮箱zhangyang01@stocke.com.cn

总结

凯美特气在2022年上半年实现了营收和净利润的双增长，电子特气业务成为主要增长点。随着稀有气体价格持续上涨及产能提升，公司未来业绩有望进一步提速。公司通过股权激励和融资计划强化了管理层信心与业务扩张能力，同时拓展合成类气体产品线，增强了市场竞争力。尽管存在项目投产进度和销售不及预期的风险，但公司整体发展趋势积极，被给予“买入”评级。