20211221-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_氖气销售获突破_电子特气有望持续放量增长_4页_607kb

报告摘要

凯美特气在2021年12月21日发布了一份点评报告，重点分析了公司在电子特气业务方面的进展以及二氧化碳业务在能耗“双控”政策下的市场表现。

电子特气业务突破：公司控股子公司凯美特电子特种气体有限公司与天津赛能气体产品有限公司签订首份氪气购销合同，标志着公司在电子特气产品线的进一步拓展。此前，公司已陆续签订三笔氪气合同，合计金额达952万元，加上此次合同，全年电子特气销售金额已达1938万元。
产品规格高：电子特气产品规格为99.999%，表明公司具备较高的产品纯度和技术实力。
市场前景广阔：中国电子特气市场规模约150亿元，年复合增长率约为20%。主要应用于集成电路领域，占比达70%，国产化率约15%，替代空间巨大。
认证进展顺利：公司正推进与ASML、台积电、中芯国际等国际国内客户的认证工作，并与林德、法液空、大阳日酸等代理商开展代销合作。
产能扩张：公司岳阳、安徽、福建三地实现扩产，预计年底总产能将从46万吨提升至71万吨。
Q4价格预期上涨：在能耗“双控”政策背景下，小型化工厂关停将导致二氧化碳供给受限，预计Q4液体二氧化碳业务将实现量价齐升。
盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元，复合增速达78%。对应PE分别为85/52/26倍，维持“买入”评级。

合同签订时间	客户名称	产品类型	产品规格	金额（万元）
2021年3月17日	上海诠筠实业	氪气	99.999%	343
2021年5月14日	光谱特种气体贸易有限公司	氪气	99.999%	384
2021年5月14日	上海华谊三爱富化工销售公司	氪气	99.999%	225
2021年11月3日	天津赛能气体产品有限公司	氪气	99.999%	425
2021年12月20日	天津赛能气体产品有限公司	氪气	99.999%	506
2021年12月20日	天津赛能气体产品有限公司	氪气	99.999%	55.163
合计	-	-	-	1938.163

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入	519	603	777	1277
归母净利润	72	127	209	410
P/E	150	85	52	26
ROE	7.3%	12.5%	18.6%	30.9%

项目	2020	2021B	2022B	2023B
流动资产	658	713	806	988
现金	438	482	554	665
资产总计	1626	1729	2309	2666

项目	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	160	184	305	520
投资活动现金流	-14	-79	-562	-256
筹资活动现金流	-83	-61	329	-153
现金净增加额	63	44	72	111

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	519	603	777	1277
营业利润	81	142	234	455
净利润	72	127	210	411
EBITDA	198	219	335	587
每股收益	0.1	0.2	0.3	0.7

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	37%	46%	50%	52%
净利率	14%	21%	27%	32%
ROE	7%	12%	19%	31%
ROIC	6%	9%	11%	18%
资产负债率	40%	39%	48%	45%
净负债比率	82%	79%	86%	82%
总资产周转率	0.3	0.4	0.4	0.5
P/E	150	85	52	26
P/B	11.0	10.2	9.1	7.4