20220917-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_电子特气订单取得重大突破_业绩有望高增长_4页_786kb

报告摘要

凯美特气（002549）在2022年9月16日取得电子特气业务的重大突破，其控股子公司岳阳凯美特签订了一笔金额达1.43亿元（含税）的销售合同，涉及激光气及高纯稀有气体产品。该订单为公司公告的单笔金额最大电子特气订单，预计对公司2022年业绩产生积极影响。

电子特气业务增长显著：2022年1月至9月16日，公司已公告签订电子特气订单总金额达25724万元，是2021年全年订单金额的13倍，显示电子特气业务正快速增长。
毛利率高，盈利能力强：电子特气业务在2021年上半年和2022年上半年的毛利率分别为96%和85%，岳阳凯美特电子特种气体公司的净利率为51%，盈利能力突出。
订单贡献大：按51%净利率测算，该笔订单的净利润占2021年全年净利润的46%，对2022年业绩形成重要支撑。
传统业务稳步扩张：公司计划投资20亿元用于二氧化碳产能扩张及双氧水等新产品量产，其中福建凯美特和揭阳凯美特分别投资5.2亿元和30万吨高洁净双氧水项目，提升传统业务的竞争力和增长潜力。
战略布局电子特气领域：公司拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，切入合成类气体市场，预计达产后年收入6.5亿元，内部收益率达28%，为公司打造新增长极。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.46亿元、4.1亿元和5.4亿元，复合增速达57%。对应PE分别为54倍、32倍和24倍，维持买入评级。
财务指标稳健：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率提升，显示偿债能力增强。净利润率逐步提升，从21%增长至29%。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入	668	909	1460	1864
归母净利润	139	246	410	540
每股收益	0.22	0.39	0.66	0.87
P/E	95	54	32	24

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	42%	50%	49%	49%
净利率	21%	27%	28%	29%
ROE	13%	21%	28%	30%
ROIC	10%	17%	20%	23%
资产负债率	35%	25%	32%	26%
净负债比率	80%	61%	67%	57%
流动比率	1.6	2.5	1.5	1.9
速动比率	1.5	2.3	1.4	1.8
总资产周转率	0.4	0.5	0.7	0.7
P/E	95	54	32	24
P/B	12.1	10.3	8.2	6.6
EV/EBITDA	41	38	25	18