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策略周报总结 - 2018年第44期

核心内容

本报告为山西证券策略团队发布的2018年第44期策略周报，分析了当周A股市场走势、政策动向、资金流向及行业配置建议，旨在为投资者提供短期市场操作和中长期投资策略的参考。

主要观点

市场表现

• 上周市场先抑后扬，大幅反弹，市场人气明显提振，成交量显著回升。
• 周五受利好消息刺激，沪深两市高开，创业板指表现强势，创半年来最大周涨幅。
• 上证综指上涨2.7%，深证成指涨近4%，创业板指大涨4.82%，万得全A收涨3.24%。
• 北上资金净流入173.85亿元，创历史新高，主要流入金融和消费类大盘蓝筹股。

企业盈利

• 三季报数据乏善可陈，企业盈利全面回落。
• 中小创率先步入“杀盈利”阶段，单季度利润增速转负。
• 杜邦分解显示，总资产周转率与净利率显著下滑，是盈利下滑的主要原因。
• 宏观经济下行压力仍在，企业盈利恢复面临较大挑战，压制市场估值和中期行情。

政策与资本响应

• 中央政治局会议释放“稳”字政策信号，强调解决民企和中小企业困难、加强资本市场制度建设。
• 政策调整逐步显现效果，股权质押问题缓解，上市公司回购增加，机构投资者低位加仓。
• 证监会暂未核发IPO批文，显示有意调整IPO节奏和规模，释放市场稳定信号。
• “壳资源”概念股受政策支持，成为近期市场热点。

外围风险

• 全球紧缩周期仍在持续，美元对风险资产的压制未减。
• 中美贸易摩擦形势复杂，后续谈判存在不确定性，不宜过度乐观。

投资建议

• 短期市场处于磨底阶段，板块轮动明显，建议保持合理仓位，灵活操作，关注政策受益板块。
• 中长期建仓需谨慎，关注公司核心资产、盈利稳定性和估值安全边际，规避行业和政策风险。
• 行业配置重点包括：基建、大金融（地产）、“壳资源”股、人工智能等科技概念。
• 西部地区基础设施建设、乡村振兴战略相关行业（通信、水利、交通）为政策确定性方向。

关键信息

宏观流动性

• 利率：SHIBOR隔夜和3个月利率分别上升47bp和3bp，银行间同业拆借利率上升，质押式回购利率微升。
• 央行流动性投放：上周累计净回笼4900亿元，显示流动性偏紧。

资金面

• 散户：新增投资者数环比增加7.75%，显示市场关注度有所回升。
• 基金：平均仓位下降，偏股混合型基金仓位下降0.69%。
• 两融：融资融券余额环比减少，市场杠杆资金情绪偏谨慎。
• 外资：沪港通和深港通均净流入，资金偏好金融、消费类龙头股。
• 产业资本：重要股东净减持力度显著增强，净减持9241.50万股。
• IPO：本周无IPO核发，显示监管层对市场节奏的控制。

风险提示

• 外围风险（美元紧缩、中美贸易摩擦）仍需警惕。
• 企业盈利恢复仍需时间，市场中期表现仍受压制。
• 投资者应保持理性，避免过度追高，关注政策与基本面的双重驱动。

总结

本报告指出，短期市场在政策支持和外资流入推动下有所回暖，但企业盈利全面回落仍对市场形成压制。建议投资者短期保持谨慎，关注政策受益板块，中长期则需精选标的，注重估值安全和盈利稳定性。同时，需警惕外围风险，理性应对市场波动。