20181103-天风证券-金工定期报告_因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1mb

金融工程因子监控及指数增强组合跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了因子在不同时间维度上的多头超额收益、多空收益、信息比及相对强弱表现，并对沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的近期表现进行了跟踪。

指数增强组合表现

• 沪深300增强组合：本周超额收益为 -0.64%，本月为 -0.62%，本年为 8.59%。
• 中证500增强组合：本周超额收益为 0.29%，本月为 0.50%，本年为 10.74%。
• 中证1000增强组合：本周超额收益为 -0.04%，本月为 -0.18%，本年为 12.88%。

因子多头超额收益表现

在不同时间维度上，部分因子表现较好，部分较差：

• 本周：
  • 表现较好的因子：三个月反转（1.80%）、一个月反转（1.79%）、总市值对数（1.08%）
  • 表现较差的因子：三个月真实波动率（-0.88%）、一个月真实波动率（-0.86%）、单季度净利润同比增速（-0.81%）
• 本月：
  • 表现较好的因子：一个月反转（1.84%）、三个月反转（1.76%）
  • 表现较差的因子：三个月真实波动率（-1.14%）、一个月真实波动率（-1.08%）
• 过去一个月：
  • 表现较好的因子：总市值对数（4.75%）、一个月反转（1.31%）、非流动性冲击（-0.38%）
  • 表现较差的因子：单季度营业利润同比增速（-1.24%）、一致预期PEG（-0.28%）
• 本年：
  • 表现较好的因子：总市值对数（9.70%）、非流动性冲击（6.98%）、单季度ROA（5.97%）、标准化预期外盈利（12.27%）
  • 表现较差的因子：一致预期PEG（-2.32%）、单季度营业收入同比增速（-1.28%）

因子多空收益表现

• 本周：
  • 表现较好的因子：一个月反转（3.38%）、三个月反转（3.17%）、总市值对数（1.20%）
  • 表现较差的因子：三个月真实波动率（-1.62%）、一个月真实波动率（-1.39%）、市销率倒数TTM（-0.66%）
• 本月：
  • 表现较好的因子：一个月反转（2.92%）、三个月反转（2.72%）、一致预期市盈率TTM（0.50%）
  • 表现较差的因子：三个月真实波动率（-2.08%）、账面市值比（-0.63%）、一致预期滚动BP（-0.58%）
• 过去一个月：
  • 表现较好的因子：总市值对数（4.34%）、一个月反转（3.63%）、非流动性冲击（2.58%）
  • 表现较差的因子：一致预期PEG（-2.46%）、市销率倒数TTM（-1.38%）、一致预期市盈率TTM（-1.11%）
• 本年：
  • 表现较好的因子：非流动性冲击（16.95%）、一个月反转（16.56%）、特异度（12.55%）、标准化预期外盈利（11.65%）
  • 表现较差的因子：一致预期PEG（-0.11%）、总市值对数（0.41%）、三个月真实波动率（0.45%）

因子信息比表现

信息比用于衡量因子收益与风险的比值，部分因子表现较好：

• 本周：
  • 表现较好的因子：一个月反转（13.03）、三个月反转（11.56）、单季度ROA（4.96）、总市值对数（4.8）
  • 表现较差的因子：单季度ROA同比变化（-16.59）、单季度净利润同比增速（-14.62）、单季度营业利润同比增速（-14.45）
• 本月：
  • 表现较好的因子：一个月反转（32.02）、一致预期市盈率TTM（310.62）
  • 表现较差的因子：三个月真实波动率（-48.75）、账面市值比（-35.24）、一致预期滚动BP（-31.4）
• 过去一个月：
  • 表现较好的因子：一个月反转（4.42）、非流动性冲击（3.97）、总市值对数（3.18）
  • 表现较差的因子：一致预期PEG（-11.04）、市销率倒数TTM（-14.05）、一致预期市盈率TTM（-2.51）
• 本年：
  • 表现较好的因子：标准化预期外收入（4.2）、非流动性冲击（3.78）、标准化预期外盈利（3.52）、特异度（3.35）
  • 表现较差的因子：一致预期PEG（-0.05）、总市值对数（0.41）、三个月真实波动率（0.45）

因子多空相对强弱走势

• 近半年内表现较好的因子：账面市值比、一致预期滚动BP
• 近半年内表现较差的因子：一致预期PEG、三个月反转、总市值对数

关键信息

• 所有因子均采用 MAD 去极值并进行 Z-Score 标准化处理。
• 因子值缺失时，采用行业均值或 0 进行填补。
• 因子多空组合构建方式为每月末取因子多头前 10%、后 10% 的股票等权构建。
• 风险提示包括市场系统性风险和有效因子变动风险。

主要观点

• 从近期表现看，一个月反转、三个月反转、总市值对数等因子在不同时间周期内均表现较好。
• 非流动性冲击在多个周期中表现稳定，具有较高的多空收益和信息比。
• 一致预期PEG、市销率倒数TTM、三个月真实波动率等因子表现较差，尤其在近期和本年表现不佳。
• 指数增强组合整体表现良好，但沪深300增强组合在最近两周有所回撤。
• 因子多空相对强弱走势表明，部分因子在中长期表现有所分化，需持续跟踪。

结论

本报告强调了因子在不同时间维度下的表现差异，并指出部分因子在近期和中长期表现较优，而另一些因子则表现不佳。建议投资者结合因子表现和市场环境，灵活调整投资策略。