6月交易所及银行间托管数据点评：广义基金增量连续回落-20230723-华安证券-15页_975kb

广义基金增量连续回落：2023年6月债市托管数据点评

核心内容

2023年6月，银行间及交易所债券托管总量环比增幅回升至0.72%，较上月的0.44%有所改善。其中，银行间托管量为133.09万亿元，交易所托管量为19.43万亿元，总计152.52万亿元。各主要机构的债券配置行为呈现出分化趋势，商业银行增配明显，广义基金增持力度放缓并开始减持同业存单，证券公司由负转正增持，保险机构增持力度放缓，境外机构继续增持利率债和同业存单。

主要观点

1. 托管总量环比增幅回升

• 总量增长：6月银行间与交易所债券托管量总计152.52万亿元，环比增幅为0.72%。
• 细分市场：
  • 银行间市场（中债登、上清所）环比增长0.77%。
  • 交易所市场（上交所、深交所）环比增长0.90%。
• 各机构托管量变化：
  • 商业银行增持5723亿元。
  • 广义基金净买入1871亿元，由正转负减持同业存单2064亿元。
  • 证券公司由负转正增持1799亿元。
  • 保险机构增持701亿元。
  • 境外机构增持885亿元。

2. 分券种变动情况

• 利率债：整体托管规模为89.45万亿元，环比增加0.85万亿元。国债增量回升明显（+3729亿元），地方债增量有所回落（+1853亿元），政金债增量继续回升（+2991亿元）。
• 信用债：6月信用债总托管量为30.58万亿元，环比增加1882亿元。企业债缩量，公司债继续增加。
• 同业存单：托管规模为14.37万亿元，环比增加24亿元，主要由广义基金减持（-2064亿元）和政策性银行增持（+705亿元）带动。
• 金融债：托管规模为9.67万亿元，环比增加1203亿元，广义基金、券商、商业银行和保险机构均有增持。

3. 杠杆率变化

• 整体杠杆率：6月银行间债市杠杆率波动性上升，月末达109.10%，较5月增加0.91个百分点。截至7月21日，最新杠杆率为109.48%，质押式回购余额为11.45万亿元。
• 分机构杠杆率：
  • 商业银行：102.49%
  • 广义基金：107.99%
  • 证券公司：162.03%
  • 保险机构：115.94%

关键信息

• 国债放量明显：6月国债托管规模环比增加3729亿元，主要由商业银行大幅增持带动。
• 地方债增量放缓：地方政府债托管规模环比增加1853亿元，但增幅较上月有所减缓。
• 广义基金减持同业存单：广义基金由正转负减持同业存单2064亿元，是其增持力度放缓的主要表现。
• 券商由负转正增持：证券公司由负转正增持债券1799亿元，主要增持利率债和金融债。
• 保险机构减持信用债：保险机构减持信用债61亿元，增持力度明显放缓。
• 境外机构增配利率债与同业存单：境外机构增持利率债和同业存单，减配信用债。

风险提示

• 流动性风险：6月债市杠杆率上升，市场流动性风险需关注。

总结

2023年6月，债市托管总量环比增幅回升，主要受益于利率债持续放量。商业银行成为主要增持机构，广义基金增持力度放缓并开始减持同业存单，券商由负转正增持，保险机构增持力度减缓，境外机构继续增持利率债和同业存单。整体杠杆率维持高位，市场流动性风险需警惕。