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广义基金集中增持短债：2023年2月债券市场托管数据点评

核心内容概述

2023年2月，银行间和交易所债券托管总量环比显著回升，总计148.35万亿元，环比增幅达1.06%。整体债券市场呈现结构性调整，地方债放量明显，存单增量由负转正，广义基金减配力度回落，集中增配信用债，商业银行继续大幅增持各类债券。

主要观点

• 托管总量回升：2月托管总量环比增长1.06%，较上月大幅回升。
• 地方债放量明显：地方债托管量环比增加6907亿元，成为推动总量增长的主要动力。
• 存单增量转正：同业存单托管量环比增加1903亿元，主要由商业银行和券商增配带动。
• 广义基金减配回落：广义基金净卖出1449亿元，减配利率债和存单，增配信用债和协会产品。
• 商业银行增配主导：商业银行增持1.4万亿元，其中利率债增配规模最大。
• 杠杆率小幅回落：2月末银行间债市杠杆率降至107.95%，较1月末下降0.47个百分点。

分券种情况

分机构配置情况

各机构增减情况（单位：亿元）

商业银行

• 增持债券总额：1.4万亿元
• 利率债：+1.2万亿元（国债+2494亿元，地方债+5517亿元，政金债+3550亿元）
• 信用债：+548亿元
• 同业存单：+2158亿元
• 协会产品、金融债：+558亿元、+145亿元

广义基金

• 净卖出：1449亿元
• 减持利率债：-512亿元（国债-451亿元，政金债-880亿元）
• 增持信用债：+1096亿元（超短融+986亿元，短融+180亿元）
• 增持协会产品：+1051亿元
• 减持同业存单：-1499亿元
• 减持金融债：-321亿元

证券公司

• 增持债券总额：+949亿元
• 减持利率债：-60亿元（国债-170亿元，政金债+101亿元）
• 增持信用债：+358亿元（中票+169亿元，公司债+170亿元）
• 增持同业存单：+388亿元
• 增持金融债：+164亿元（商业银行债+160亿元，金融债+164亿元）

保险机构

• 增持债券总额：+641亿元
• 增持利率债：+240亿元（地方债+432亿元，政金债-192亿元）
• 增持信用债：+210亿元（企业债+52亿元，公司债+148亿元）
• 增持金融债：+121亿元（银行债+100亿元，金融债+121亿元）

境外机构

• 净卖出：-796亿元
• 减持利率债：-860亿元（国债-692亿元，政金债-172亿元）
• 增持同业存单：+82亿元

债市杠杆率变化

• 2月末杠杆率：107.95%，较1月末下降0.47个百分点。
• 3月17日杠杆率：108.68%，较2月末有所回升。
• 质押式回购余额：截至3月17日为9.2万亿元。

关键信息总结

• 地方债是2月托管量增长的主要推动力。
• 商业银行是各类债券的主要增持机构。
• 广义基金减配力度明显回落，增配信用债和协会产品。
• 证券公司由负转正，增配信用债和同业存单。
• 保险机构增持地方债，减配政金债。
• 境外机构整体减配，主要减持国债和政金债。
• 债市杠杆率在2月末回落，但3月以来有所回升。

风险提示

• 流动性风险：市场波动可能带来流动性压力，需关注市场资金面变化。