20211112-渤海证券-汽车行业月报_复苏进行时_未来尤可期_18页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2021年11月12日发布的汽车行业月报指出，汽车行业在经历一段时间的低迷后，正逐步复苏。尽管整体销量仍面临一定的压力，但环比增长趋势明显，尤其是自主乘用车和新能源汽车领域表现突出。同时，随着芯片供应的边际改善和原材料价格的回落，行业成本压力有所缓解，为未来的增长奠定了基础。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 行业表现：2021年10月14日至11月10日，沪深300指数下跌2.41%，而SW汽车板块上涨7.08%，跑赢大盘9.48个百分点。
• 板块表现：乘用车板块涨幅最大，达到8.42%；汽车零部件板块上涨7.68%；商用载货车和汽车服务板块则表现较弱。
• 估值情况：截至11月10日，SW汽车行业TTM市盈率为33倍，相对于沪深300的估值溢价率升至169.25%。其中，乘用车板块市盈率41倍，零部件板块市盈率27倍。

2. 汽车行业整体情况

2.1 销量分析

• 10月销量：汽车总销量为233.3万辆，同比下滑9.4%，但环比增长12.8%。
• 自主乘用车：销量达95.2万辆，同比增长9.2%，环比增长16%，市场份额提升至47.5%，累计份额达43.79%。
• 新能源汽车：销量38.3万辆，同比高增134.9%，环比增长7.2%，再创新高。其中，新能源乘用车销量36.6万辆，纯电动占比达29.8万辆。
• 重卡销量：10月销量5.3万辆，同比大幅下降61.1%，但随着经济稳增长政策的推进，预计未来销量将逐步恢复。

2.2 库存分析

• 主机厂库存：10月末汽车库存为69.40万辆，环比下降7.59%，其中乘用车库存下降16.53%。
• 经销商库存：库存深度系数为1.29，连续第五个月低于1.5的警戒线，仍处于历史低位。
• 趋势分析：随着芯片供应逐步改善，行业补库逻辑将逐步显现，库存有望进一步优化。

2.3 价格走势分析

• 乘用车均价：整体市场均价维持在较高水平，与电动车中高端车型热销有关。
• 终端优惠：优惠额度持续收窄，预计未来将合理波动。

2.4 成本分析

• 原材料价格：自10月起，钢材、铝、铜等主要原材料价格开始回落，成本压力有望缓解。
• 价格走势：钢材价格指数从159.09回落至144.06，铝价、铜价、天然橡胶、原油等价格也出现不同程度的回调。

2.5 新能源汽车产业链情况

• 动力电池装车量：10月动力电池装车量为15.42GWH，同比增长162.79%，累计装车量达107.45GWH。
• LFP电池占比：10月LFP电池装机量占比达54.70%，尽管环比略有回落，但仍占据主导地位。
• 产业链高景气：随着LFP电池的性价比优势，以及国际车企如特斯拉、奔驰、大众等的转向，LFP电池市场持续增长。

投资策略

1. 汽车行业整体投资建议

• 行业拐点：预计三季度为行业复苏拐点，年底两月乘用车产销有望保持较快增长。
• 推荐标的：上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技等，建议增持。
• 结构性机会：关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及补库复苏逻辑下的优质合资品牌产业链，尤其是受缺芯影响较大的大众产业链。

2. 新能源汽车投资建议

• 销量预期：预计年底新能源汽车销量将冲量创新高，全年有望超300万辆。
• 产业链布局：建议关注绑定特斯拉、大众等国际车企及造车新势力供应链的企业，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、中鼎股份、华域汽车、银轮股份、文灿股份等。
• 动力电池龙头：进入宁德时代、弗迪电池、LG化学等动力电池龙头供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份等。
• 自主车企：比亚迪、宇通客车等有望在竞争中脱颖而出。

3. 智能汽车投资建议

• 优质供给：国内智能汽车优质供给明显增多，产业发展加快。
• 投资主线：
  • 华为汽车产业链：关注长安汽车、广汽集团、北汽蓝谷等。
  • 传感器需求：摄像头、毫米波雷达、激光雷达等需求持续增加，建议关注科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技、拓普集团等。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 限电限产风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~10%）、看淡（跌幅>10%）。

总结

汽车行业正迎来复苏阶段，特别是新能源汽车和智能汽车领域表现亮眼。随着芯片供应改善和原材料价格回落，行业成本压力逐步缓解，为未来的增长提供了支撑。建议投资者关注具有强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及优质合资品牌和零部件供应商的投资机会。同时，新能源汽车产业链和智能汽车相关企业也将受益于行业的持续高景气度和全球化布局。