2018-商业银行资本探究_商业银行注资方式的比较分析_11页-1mb

报告摘要

商业银行注资方式的比较分析总结

核心内容

本报告分析了我国商业银行注资的四种基本类型，并对其对经济金融指标的影响进行了对比研究。注资方式主要分为发行特别国债注资和使用货币当局资产注资两大类，每类下又包含两种具体形式。报告强调了不同注资方式在政府债务、外汇储备、基础货币和流动性影响等方面的差异，同时指出非市场化的注资方式可能带来的风险。

主要观点

商业银行资本充足率是制约信用派生的重要因素，而权益市场的资本供给能力有限，导致资本补充面临挑战。
类市场化的注资方式在金融发展史上已有成功案例，如1998年、2003年、2007年及2015年的注资实践。
注资方式的选择需权衡对政府债务、外汇储备、基础货币、流动性等多方面的影响。

注资的四个基本类型

类型	资金来源	是否涉及政府债务	是否影响流动性	特点
发行特别国债注资	财政部	是	是	零成本、长期限、弱信号
使用货币当局资产注资	货币当局资产	否	否	无资金流动，流动性平稳

1. 发行特别国债注资

1.1 商业银行最终持有

财政部发行特别国债并注资给商业银行。
政府债务增加M亿元，但财政赤字不增加。
对外储、基础货币、超储、M2无直接影响。
流动性受到一定扰动。

1.2 人民银行最终持有

财政部发行特别国债，由商业银行转售给人民银行。
政府债务增加M亿元，财政赤字不变。
基础货币和超储增加M亿元。
投放零成本、长期限、弱信号资金。
流动性扰动较小。

2. 使用货币当局资产注资

2.1 外储注资

外汇储备直接或间接注入商业银行。
若不允许二次结汇，外储减少M亿元，其他指标无变化。
若允许二次结汇，外储恢复，伴随基础货币和超储增加。
投放零成本、长期限、弱信号资金。
流动性扰动较低。

2.2 债转股注资

将央行对商业银行的债权转为股权。
不涉及实际资金流动，仅会计科目变化。
不影响政府债务、财政赤字、外储、基础货币、超储和M2。
流动性平稳过渡。

关键信息

政府债务：发行特别国债的两种方式均会增加政府债务，而使用货币当局资产注资则不会。
外汇储备：外储注资若允许二次结汇，可恢复外储规模；否则会减少。
基础货币和流动性：由人民银行最终持有的发行特别国债注资、允许二次结汇的外储注资和债转股注资均能实现零成本、长期限、弱信号的流动性投放。
流动性扰动：发行特别国债注资方式对流动性扰动较大，而使用货币当局资产注资方式则相对平稳。

风险提示

扩增商业银行资本金可能改变市场对信用扩张的预期，引发债券市场波动。
非市场化的注资方式可能带来道德风险。

分析师信息

张旭（S0930516010001）
电话：010-58452066
邮箱：zhang xu@ebecn.com
刘琛（S0930517100006）
电话：021-52523678
邮箱：chenliu@ebscn.com

联系人信息

曾章蓉
电话：0755-23894967
邮箱：zengzhangrong@ebscn.com
危玮肖
电话：010-58452070
邮箱：weiwx@ebscn.com

总结

在当前经济金融环境下，允许二次结汇的外储注资和债转股注资是最适应的选择，既能补充资本又不会显著影响政府债务和流动性。相比之下，发行特别国债并由商业银行持有对经济金融体系可能产生一定的负面冲击，而发行特别国债并由人民银行持有则在流动性投放上具有一定优势，但同样需权衡其对政府债务的影响。

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