20210807-天风证券-策略·科创掘金第21期_科创板战略配售收益率如何__9页_923kb

科创板战略配售收益率分析总结

核心内容概述

本文主要分析了科创板战略配售的收益率表现，探讨了不同配售对象、行业以及首发市盈率对锁定期收益率的影响。此外，还回顾了近期科创板市场行情、资金流动情况及估值水平。

主要观点

• 战略配售机制：科创板上市公司为确保发行成功，向特定投资机构配售新股。配售对象包括专项资管计划、社会资本和券商跟投，锁定期一般为1年至3年。
• 配售收益率：三类战略配售对象的收益率均在100%以上。其中，券商跟投的锁定期为2年，收益率中位数为154%；员工资管计划和社会资本锁定期为1年，收益率中位数分别为133%和103%。
• 行业表现差异：电子和医药生物行业战略配售到期收益率较高，分别为227%和133%。这两个行业的收益率与首发市盈率呈负相关性。
• 市盈率与收益率关系：整体来看，首发市盈率与战略配售收益率相关性较弱（相关系数为-0.08）。但首发市盈率在70倍以上的标的，收益率与市盈率呈更强的负相关性。

关键信息

1. 战略配售对象分类及收益率表现

2. 行业收益率表现

3. 市盈率与收益率分组分析

一周行情回顾

• 科创50表现：7月26日至8月6日期间，科创50指数涨幅为1.48%，在主要股指中表现居前。
• 个股分化：电子、机械设备等行业内部个股表现分化较大。
• 涨幅前五：
  • 神工股份（54.00%）
  • 容知日新（51.49%）
  • 利元亨（51.13%）
  • 杰普特（41.08%）
  • 映翰通（38.49%）
• 跌幅前五：
  • 凯立新材（-19.73%）
  • 正元地信（-20.82%）
  • 华熙生物（-21.49%）
  • 华锐精密（-24.21%）
  • 明微电子（-26.12%）

资金情况

1. 交易热度

• 科创板日均成交额为802.44亿元，环比上升260.47亿元。
• 占A股成交额比重上升至5.86%（前10个交易日为4.54%）。
• 科创板成交额历史分位数为99.1%。

2. 限售解禁压力

• 过去两周限售解禁规模理论市值为195.12亿元和207.96亿元，处于中等水平。
• 未来两周限售解禁规模理论市值将分别达到632.26亿元和352.73亿元，资金流出压力增大。
• 8月限售解禁压力较7月有所下降。

3. 新股发行

• 近期新股发行数量下降，但募资总额上升。
• 7月23日至8月6日期间，共9只新股发行，募资总额为58.55亿元。
• 目前有13只已注册待发行的新股，拟募集资金合计186.91亿元。

估值情况

• 科创板PE（TTM）：从7月26日至8月6日，略微上升至82.14X，处于52.4%的历史分位。
• 科创50PE（TTM）：略微上升至79.72X，处于74.20%的历史分位。

风险提示

• 公司业绩不及预期
• 突发黑天鹅事件冲击市场偏好
• 个股战略配售不具有代表性

附：相关报告

1. 《投资策略：策略·周报-重要信号：中证500股债收益差已接近极值》（2021-08-01）
2. 《投资策略：策略-一周资金面及市场情绪监控（20210222-20210228）》（2021-03-02）
3. 《投资策略：策略-一周资金面及市场情绪监控（20210201-20210219）》（2021-02-23）