科创板系列研究报告_结构升级迎契机_海外定价供借鉴_22页_923kb

报告摘要

行业研究报告总结：电力设备与新能源行业

核心内容

本报告分析了科创板对电力设备与新能源行业的影响，认为科创板将为该行业优质企业提供新的融资渠道，促进技术研发和行业结构升级。同时，报告探讨了不同子行业（新能源汽车、动力电池、光伏、风电、工控）的发展现状、趋势及估值方法选择。

主要观点

科创板的设立与意义
科创板的设立为电力设备与新能源行业提供了更包容的融资环境，尤其对处于发展初期的科创企业。相较于主板市场，科创板将放宽对盈利状况的要求，为技术导向型企业提供支持。
新能源汽车行业快速发展
中国新能源汽车市场已成为全球第一大市场，2018年销量达125.6万辆，同比增长61.7%。特斯拉、比亚迪等企业在市场中占据重要地位，行业面临技术升级和成本下降的双重挑战。
动力电池产业链完善，出海进程加速
国内动力电池企业如宁德时代、孚能、亿纬锂能等已进入海外主流供应链，2018年国内动力电池装机量达56.98GWh。随着全球产能扩张和技术开发竞赛的推进，国内企业有望在全球市场中占据更大份额。
光伏与风电装机量全球领先
中国在2017年光伏新增装机量占全球55%，风电累计装机量占全球35%。随着政策推动和成本优势，国内企业在海外市场的竞争力不断提升。
工控行业助力制造业升级，进口替代加速
工控行业作为制造业升级的重要组成部分，未来将受益于智能制造的发展。国内品牌在变频、伺服、PLC等领域已具备与外资抗衡的能力，预计未来3-5年将实现20%以上的复合增长。
科创板估值方法灵活选择
不同发展阶段和市场状况的公司可采用不同的估值方法。已上市企业可参考流动性溢价/折价；未上市企业可采用DCF法或可比公司法；部分企业也可结合历史交易法、期权定价法等。

关键信息

估值方法推荐

子板块	行业所处阶段	公司发展阶段	是否上市	推荐估值方法
新能源整车	成长期	初创阶段（新势力）	是	根据已有估值调整
新能源整车	成长期	初创阶段（新势力）	否	DCF法
新能源整车	成长期	成熟阶段（传统车企）	是	可比公司法或DCF法
新能源整车	成长期	成熟阶段（传统车企）	否	可比公司法或DCF法
动力电池	成长期	初创阶段	是	根据已有估值调整
动力电池	成长期	初创阶段	否	DCF法
光伏	成长期	初创阶段	是	根据已有估值调整
光伏	成长期	初创阶段	否	DCF法
风电	成长期	初创阶段	是	根据已有估值调整
风电	成长期	初创阶段	否	DCF法
工控	成熟期	初创阶段	是	根据已有估值调整
工控	成熟期	初创阶段	否	DCF法

估值方法比较

方法	形式	优点	缺点	适用范围
可比公司法	价值/(盈利或资产)	基于公开信息；在有效市场假设下，价格反映政策、走势、发展速度、风险等	可比公司有限；规模、发展阶段、控制权溢价、交易活跃程度等情况不一	成熟行业、成熟公司
历史交易法	根据公司历史交易的价格，确定发行价	充分利用已有交易价格，可追溯；估值简便	可比历史交易较少；历史交易与现行交易市场差异较大	已在其他国家或其他市场上市
现金流折现法	将公司未来的现金流折现到当前时点	理论上最为完善的估值模型；受短期变化和非经济因素影响较小	假设变量多，易引入主观误差	初创阶段或短期盈利难度较大公司