20240521-财通证券-华住集团-S-01179.HK-经调净利翻倍增长_直营RevPAR表现亮眼_3页_417kb

华住集团一季度业绩超预期，重申“买入”评级

摘要
华住集团（01179）发布2024年一季度业绩报告，公司营收和经调整净利润均超过市场预期。报告指出，一季度营业收入53亿元，同比增长178%；经调整归母净利润达77亿元，同比增长1008%。每股盈利为1.66港元（暂按总股本计算），流动性指标稳健，当前股价为3180港元，总股本3210亿股。

核心亮点

1. 经营数据亮眼

   • 客户结构优化：华住通过加强企业商旅客户开发能力，对冲个人商旅客源的短期下行，稳住需求增长。
   • 新店策略成效显著：Q1境内新开店569家，同比增长1172%，净增421家，门店总数达9684家。未来Pipeline项目达3138家，同比净增长834家。
   • 加盟店效率提升：RevPAR同比增长3%，房量增长195%，Take Rate持续提升，带动营收增长329%。
   • 直营与境外业务增长强劲：直营店RevPAR同比增88%，跨境DH（含港澳及东南亚）RevPAR增长45%，其中直营贡献显著。

2. 盈利能力与估值

   • 公司2024年预计开店节奏加快，叠加运营效率高企，维持“买入”评级，对应2024-2026年归母净利润预测分别为422.4亿、477.2亿和543.4亿元，PE分别为2200倍、1947倍和1710倍。盈利可观，估值逐步回落。

3. 风险提示

   • 风险因素包括旅游需求恢复速度不及预期、新店开设进度放缓等影响。此外，汇率波动及资本性支出也将影响短期业绩。

分析师观点
分析师认为，华住近年经营效率提升明显，品牌、运营和会员体系均具优势。在全球消费复苏的大背景下，其高基数下的稳健增长与储备项目表现值得期待。

本报告中，财通证券对华住集团的评级设定了详细时间框架，并使用恒生指数作为市场基准标准。