20210228-光大期货-燃料油策略月报_32页_601kb

燃料油策略月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月新加坡燃料油市场的主要供需变化、价格走势及价差情况，结合国际油价和汇率变动，评估了市场未来走势。整体来看，燃料油价格跟随国际油价震荡上涨，但基本面略有走弱，供应和需求均呈现先抑后扬的趋势。

主要观点

价格走势

• 新加坡燃料油价格整体上涨，受国际油价反弹支撑。
• 高硫燃料油（380CST）现货均价为356.48美元/吨，环比上涨9.71%。
• 低硫燃料油（0.5%）现货均价为478.44美元/吨，环比上涨26.84%。
• 舟山IFO和VLSFO价格也显著上涨，分别从357美元/吨涨至417美元/吨，449.5美元/吨涨至519.5美元/吨。
• 本月FU和LU期货合约价格均有上涨，其中LU2105合约涨幅最大，达19.94%。

价差分析

• 新加坡高低硫现货价差和纸货价差均持续走高，突破120美元/吨。
• 高硫燃料油纸货近月价差大幅上涨，达4900%。
• 低硫燃料油纸货近月价差小幅上涨，为12.96%。
• 新加坡高硫/Dubai裂解价差小幅走弱，低硫/Dubai裂解价差明显走强。
• 东西价差扩大，反映全球供需格局变化。

供应情况

• 新加坡燃料油库存先跌后涨，整体维持在1938-2138万桶区间。
• 2月西方低硫套利船货流入量增加，供应紧张局面有所缓解。
• 亚洲地区炼厂在裂解利润上涨的背景下，产量有所增加，但3、4月将进入检修期，供应或受限。
• 富查伊拉和ARA地区库存也呈上升趋势。

需求变化

• 新加坡船用燃料油需求强劲，1月销量达450.3万吨，环比增长4.99%。
• 低硫船燃销量占总销量的66.5%，高硫占25.1%，MGO占8.4%。
• 美国炼厂因极寒天气开工率下降，对高硫燃料油进口需求减少。
• 北亚地区发电需求因冬季结束而回落，导致新加坡燃料油库存上升。

关键信息

供应方面

• 低硫燃料油：3月西方套利船货将增加，预计达200-250万吨，支撑亚洲供应增长。
• 高硫燃料油：尽管需求略有回落，但市场整体供应维持稳定。
• 炼厂产量：亚洲炼厂在裂解利润上涨背景下，低硫燃料油产量增加，但3、4月将进入检修期，供应或受限。
• 库存变化：新加坡燃料油库存先跌后涨，富查伊拉和ARA库存也有所上升。

需求方面

• 船用需求：1月新加坡船用油销量达450.3万吨，为2019年末以来最高水平。
• 发电需求：冬季结束后，低硫燃料油作为发电燃料的需求下降。
• 美国需求：受得州极寒天气影响，美国炼厂开工率下滑，高硫燃料油进口需求减少。

油价与汇率

• 国际油价：Brent和WTI油价上涨，分别上涨19.69%和20.39%。
• 汇率影响：人民币兑美元汇率微跌0.46%，对燃料油价格有一定影响。

市场展望

• 燃料油价格仍受油价支撑，但供需边际变化可能带来小幅回调。
• 低硫燃料油上涨弹性强于高硫，高低硫价差维持偏强状态。
• 需关注OPEC+3月4日会议对增产的决议，以及美国炼厂复工情况。

总结

本报告指出，2021年2月新加坡燃料油市场在油价上涨和套利船货流入的支撑下，价格整体震荡上行，但基本面略有走弱。低硫燃料油因供需格局改善和油价上涨表现优于高硫燃料油。随着3月检修季临近，供应将受到一定限制，但短期内市场仍保持稳定。建议投资者关注国际油价和OPEC+会议动向，同时留意亚洲地区炼厂产量和航运市场复苏情况。