20210131-光大期货-燃料油策略月报_短期低硫强于高硫的格局或将延续_32页_601kb

燃料油策略月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年1月新加坡及全球燃料油市场的情况，涵盖价格走势、价差变化、供需动态、油价影响及国内基本面等多个方面。整体来看，市场基本面偏强，低硫燃料油表现优于高硫燃料油，供需格局有所改善。

主要观点

价格走势

• 燃料油期现价格震荡上涨：1月29日，FU2105收于2116元/吨，LU2104收于2818元/吨，低硫燃料油现货价格涨幅显著。
• 现货价格涨幅：
  • 新加坡高硫380CST燃料油现货均价为324.92美元/吨，较上月上涨28.23美元/吨，涨幅9.5%。
  • 新加坡低硫船用燃料油现货均价为377.19美元/吨，较上月上涨48.43美元/吨，涨幅12.84%。
• 舟山燃料油价格：
  • IFO燃料油从352.5美元/吨涨至362.5美元/吨。
  • VLSFO从419.5美元/吨涨至447.5美元/吨。

价差分析

• 新加坡高低硫现货价差：本月首次突破并保持在100美元/吨以上，显示低硫燃料油市场强势。
• 月差走强：新加坡低硫纸货月差继续走强，高硫纸货月差走弱。
• 东西半球价差：1月份新加坡低硫货物量下降约50万吨，东西价差缩小52.41%。
• 裂解价差：新加坡低硫裂解价差震荡走强，高硫裂解价差走弱。

供应情况

• 库存下滑：新加坡燃料油库存从2250万桶降至2079万桶，环比下降5.33%。
• 套利货物流入减少：1月份低硫货物量下降，主要因欧洲炼油厂开工率下降和新加坡价格疲软。
• 预计2月套利货物流入增加：贸易商预计2月份将有200-250万吨低硫燃料油从西方流入新加坡。
• 富查伊拉库存下降：环比下降12.32%，较去年同期下降15.3%。
• ARA库存增加：库存整体增加，显示该地区需求有所回升。

需求动态

• 船燃需求：12月新加坡船燃销量达428.96万吨，为9个月最高；低硫燃油销量占比达68.4%。
• 春节影响：春节假期临近，亚洲航运市场整体需求有所下降。
• 北亚需求支撑：日本和韩国电力公司加大采购，支撑低硫燃料油市场。
• 高硫发电需求疲软：受寒流影响，高硫燃料油发电需求减弱，买兴疲软。
• 美国需求稳定：美国炼厂对高硫燃料油进料需求保持稳定。

关键信息

国内基本面

• 燃料油产量：12月国内燃料油产量276.4万吨，环比下降8.6%，同比下降6.18%。
• 表观消费量：12月国内燃料油表观消费量131.3万吨，环比下降52.65%，同比下降62.56%。
• 进口与出口：
  • 12月进口燃料油105.37万吨，环比上涨1.53%，同比下跌48.17%。
  • 12月出口燃料油250.47万吨，环比上涨94.29%，同比上涨70.16%。
• 进口来源地：马来西亚和新加坡为主要进口来源国，合计占比81.11%。

油价影响

• 美国原油库存：EIA数据显示，美国原油库存下降近1000万桶，支撑WTI近月结构转为Backwardation。
• 美国页岩油政策：拜登取消Keystone XL管道审批，暂停联邦土地油气勘探，可能对页岩油复苏构成压力。

总结

2021年1月，新加坡燃料油市场整体表现偏强，低硫燃料油价格涨幅显著，市场供需格局有所改善。低硫燃料油因北亚电力公司需求强劲而持续走强，而高硫燃料油市场则因需求疲软而表现相对较弱。美国原油库存下降和页岩油政策变化对油价形成支撑，但成品油需求仍受疫情影响。国内燃料油产量和消费量均出现环比下降，但出口量大幅增长，低硫燃料油实现自主供应，进口依赖度降低。整体来看，短期低硫强于高硫的格局或将延续。