20231026-天风证券-泡泡玛特-09992.HK-23Q3点评_国内销售稳步复苏_线上抖音拓展显著_3页_398kb

泡泡玛特公司报告总结

投资评级与目标价格

• 公司：泡泡玛特（09992）
• 当前价格：232港元
• 评级：买入（维持）
• 目标价格：32港元
• 未来收益预测基于PE模型，预期2023-2025年收入和净利润强劲增长。

经营表现亮点

• 第三季度收入同比增长35%-40%，主要驱动因素为国内市场复苏和海外市场扩张。
• 地区分析：中国大陆地区收入增长25%-30%，海外市场收入跃升120%-125%。
• 渠道表现：线下零售店、机器人商店和抖音渠道增长显著（抖音旗舰店同比增长875%-880%，占线上增长主导）；天猫旗舰店和抽盒机出现下滑。

宏观环境支持

• 消费复苏：国家统计局显示，2023年9月社会消费品零售总额同比增长55%，消费环境改善助力公司销售。

国际市场拓展

• 海外市场加速，预计2023年海外业务约10亿元，2024年有望超越历史峰值；新增门店遍布全球多个地区，推动业绩持续增长。

IP变现与多元化布局

• IP开发深挖：持续推出盲盒新品和举办乐园活动，提升消费者互动和情感链接；游戏等新业务项目逐步落地，拓宽收入来源。

财务预测与投资建议

• 预测数据：2023-2025年收入预计645/869/1080亿元，同比增长397%/350%/242%；调整后净利润预计118/166/207亿元，同比增长117%/40%/25%。
• 风险提示：行业竞争加剧、IP表现不确定、乐园初期效果低于预期等因素可能影响业绩。

风险因素

• 要关注行业竞争加剧、IP商业化进展及乐园运营表现，可能导致业绩波动。