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南华期货橡胶周报总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现弱势，受制于全球需求偏弱及疫情对物流和下游采购的影响，同时国际油价走低及海运费居高不下，抑制了橡胶价格的上涨动力。市场情绪偏谨慎，橡胶期货价格震荡走弱，而现货市场则相对坚挺，部分贸易商和轮胎厂仍维持刚需采购。基差与价差波动不大，市场仍处于供需矛盾交织的阶段。

主要观点

1. 期货价格走势

• RU2205 本周下跌 300 点，跌幅 2.27%，NR 主力 下跌 150 点，跌幅 1.15%。
• 期货市场整体表现偏弱，但资金偏好程度有所上升，成交量偏强。

2. 现货市场表现

• 外盘报盘较少，国际轮胎厂有部分主动采购，内盘贸易商出货积极性平平。
• 现货价格相对坚挺，市场以现货和 4-6 月船货泰混报盘为主，套利盘加仓采购。
• 本周 SCRWF（上海）价格下跌 1.9%，SVR3L（上海）下跌 1.53%，STR20（青岛）下跌 0.54%，RSS3（上海）下跌 0.95%。

3. 基差与价差分析

• 橡胶主力合约基差 震荡走强，5-9 价差 震荡走弱。
• NR 基差 震荡走弱，NR05-04 价差 震荡走强。
• 泰混与 RU 主力合约基差 震荡走强，老全乳与主力合约基差 走弱。

4. 原料与供给

• 泰国原料 价格止涨微跌，受季节性低产和降雨影响，原料产出下降。
• 越南 3 月初尝试割胶，早于去年半个月，预计全面开割在 4 月中旬。
• 云南 3 月下旬局部开割，预计 4 月中旬全面开割，较去年早 20 天。
• 海南 4 月底尝试开割，预计 5 月中旬全面开割，较去年晚半个月以上。
• 全球进入低产期，供给端预期增多，但实际产出仍有限。

5. 进出口与库存

• 中国 3 月天然橡胶进口量 为 49.31 万吨，环比增加 16.11%，同比减少 10.7%。
• 1-3 月累计进口量 为 149.18 万吨，累计同比增加 6.6%。
• 中国天然橡胶社会现货库存 截至 4 月 3 日为 116.93 万吨，环比微涨 0.31%，同比降低 18.88%。
• 深色胶库存差 扩大 12.98%，浅色胶库存维持低速消库。

6. 需求分析

• 海外需求：欧美需求尚可，但受物流问题限制，泰国加工厂锁定部分利润。
• 国内需求：受疫情影响，轮胎企业开工率下滑严重，半钢胎样本企业开工率 为 59.43%，环比下降 5.13%，同比减少 13.94%。
• 全钢胎样本企业开工率 为 54.17%，环比下降 6.48%，同比减少 24.22%。
• 轮胎企业原料库存 环比增长 8.9%，但同比下滑超 20%。

7. 物流与成本端

• 东南亚到青岛港运费 居高不下，受油价上涨影响，预期海运费不会明显改善。
• 20号胶进口利润 震荡偏弱，泰三烟片胶进口利润 走弱，越南3L进口利润 仍然较差。
• 合成橡胶原料成本 上涨，丁二烯和苯乙烯价格均上涨，原油成本端支撑明显。

8. 市场情绪与政策预期

• 美元指数上涨，资金避险情绪偏强，抑制商品价格。
• 宏观环境：美债收益率偏强，若经济数据恶化或联储放缓紧缩，可能影响市场情绪。
• 国内疫情：仍可能采取动态清零策略，影响物流及下游需求。

关键信息汇总

价格走势

价差与基差

进口与库存

需求与开工率

物流与成本

风险提示

• 国内疫情失控：可能进一步影响物流及下游需求。
• 需求端疲软：短期内需求难以改善，压制价格走势。
• 供给端预期与实际：虽然有恢复预期，但实际产出仍受季节性和天气影响。

总体评估

• 供给端：全球处于低产期，国内外产出趋势性增多，但实际供应有限。
• 需求端：受疫情拖累，开工率下滑，压制短期需求。
• 市场趋势：短期价格波动趋弱，但趋势性上涨动力不足，需关注政策及疫情变化对需求的进一步影响。

附图说明（部分）

• 美元指数：本周上涨，资金避险情绪偏强。
• 原油期货：全球低库存，OPEC+增产不及预期，支撑高位。
• 南华指数：本周整体下跌 2.87%，橡胶指数微涨 0.29%。
• 20号胶期货：价格震荡，成交量偏强，持仓量上升。
• 泰国原料价格：受降雨影响，产量下降，价格震荡。
• 橡胶价差图：泰混与RU价差走低，泰混与老全乳价差走阔。
• 合成橡胶库存：丁苯橡胶库存增加，顺丁橡胶库存也呈增长趋势。
• 进口分析图：中国从俄罗斯进口的合成橡胶中，丁基橡胶占比最大。

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