20220417-国信期货-锌周报_外盘库存下滑过快_注意防范多头逼仓风险_21页_4mb

国信期货锌周报总结（2022年4月17日）

核心内容概述

本报告分析了2022年4月15日当周锌市场的宏观背景、基本面变化及行情观点，重点指出外盘锌价上涨主要受欧洲能源形势影响，而国内锌价则受疫情及物流问题压制，供需两弱。同时，报告提醒投资者注意防范多头逼仓风险，并给出短线操作建议。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 国内宏观：中国人民银行宣布降准，旨在降低企业资金成本，缓解经济压力。但当前疫情形势严峻，物流不畅，工业生产受阻，经济仍面临较大冲击。
• 国际宏观：
  • 美国：3月CPI同比上涨8.5%，创历史新高；核心CPI上涨6.5%。ISM制造业指数降至2020年9月以来最低，非制造业指数略有回升。
  • 中国：3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%。制造业PMI降至49.5，财新制造业PMI降至48.1，为2015年以来最低。

2. 基本面分析

• 外盘走势：
  • 伦锌上涨3.06%至4429.5美元/吨，沪锌主力2205合约上涨4.31%至28320元/吨。
  • LME锌升贴水（0-3）上涨至63美元/吨。
• 锌精矿加工费：
  • 进口矿加工费上涨10美元/吨至240美元/干吨。
  • 国产锌精矿加工费维持在3750元/吨，整体区间为3600-3900元/吨。
• 进口盈亏：
  • 锌精矿进口亏损2343元/金属吨。
  • 精炼锌进口亏损5314元/吨。
• 冶炼成本与利润：
  • 国产矿理论成本为27583元/吨，冶炼综合利润为3440元/吨。
  • 进口矿理论成本为28841元/吨，冶炼综合利润为1097元/吨。
• 库存变化：
  • LME锌库存降至11.56万吨，较上周减少1.01万吨。
  • 上期所库存增至17.94万吨，较上周增加0.29万吨。
  • 社会库存增至27.48万吨，保税区库存维持在1.4万吨。
• 下游消费情况：
  • 镀锌、锌合金、氧化锌开工率偏低，消费拐点尚未出现。
  • 地产与基建投资低迷，但基建投资同比达8.1%，为2022年以来最高。
  • 汽车产量同比转正，家电领域彩电增长4.4%，空调、冰箱、洗衣机均出现负增长。

关键信息

• 外盘主导因素：欧洲天然气供应紧张，是支撑外盘锌价上涨的关键。
• 国内供需：短期供需偏弱，疫情持续影响物流和生产，成品积压问题严重。
• 库存风险：LME库存持续下滑，去库速度加快，存在多头逼仓风险。
• 操作建议：
  • 短线偏多，逢回调可考虑买入。
  • 注意防范多头逼仓风险，尤其关注外盘走势。
• 风险提示：
  • 货币政策收紧过快。
  • 海外锌产量减产超预期。
  • 国内疫情持续时间过长，影响需求恢复。

总结

本报告指出，锌价短期受欧洲能源形势支撑，外盘走势主导市场，但国内受疫情影响，供需两弱，库存压力与物流问题突出。建议投资者关注外盘动态及国内疫情缓解情况，同时警惕多头逼仓风险，短线可逢回调买入。需重点跟踪欧洲天然气供应及国内政策变化，以应对市场波动。