20230830-国元证券-天目湖-603136.SH-2023中报点评_业绩高增长_多项目持续推进_3页_1mb

天目湖公司研究：2023半年度点评

总结

业绩表现

• 2023上半年：营业收入283亿元，同比增长21911%；归母净利润624329万元，同比增长21630%；扣非后归母净利润592850万元，同比增长20471%，创五年来最佳业绩。
• 二季度：营业收入163亿元，同比增长39982%；归母净利润432890万元，同比增长23448%。

核心业务

• 分业务营收：景区/旅行社/酒店/温泉/水世界2023上半年营收分别为173/101/093/023/001亿元。
• 毛利率与净利率：2023上半年毛利率53.68%，净利率25.85%。
• 产品与项目：持续丰富目的地产品内容，推出漂流项目、溯溪游、夜游餐秀等热门产品；2023年国资入局，形成与地方政府合资推进天目湖动物王国等文旅项目的战略合作。

投资建议

1. 公司已形成旅游目的地业务集聚区效应，已建立完整的旅游产业链。
2. 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为198亿、240亿、277亿元；对应PE分别为22/18/16倍。
3. 评级：维持“增持”意见，目标价对应25-35元。

风险提示

• 项目开发不及预期。
• 安全风险及行业竞争加剧风险。

附：现金分红基准参考表（2023年7月24日分红基准及日期）。