20231031-国元证券-天目湖-603136.SH-2023年三季报点评_利润增速弱于收入增速_新项目持续推进_3页_1mb

天目湖公司2023年三季报显示，公司前三季度营业收入同比增长95.52%至475亿元，归母净利润同比增长473.098%至120亿元，但利润增速弱于收入增速，主要受第三季度天气因素和旅游分流影响。费用控制优异，销售/管理/财务费用率同比下降，毛利率和净利率均有所提升。

公司通过丰富消费场景举措，如中秋国庆期间举办乐享秋捕、秋收等活动，温泉项目推出冬日暖汤体验，并于双十一推广景酒组合套餐。新项目包括漂流、南山小寨二期和动物王国，预计将拉动增长。

投资建议：国元证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为181亿元、220亿元、261亿元，对应PE分别为20倍、16倍和14倍。

风险提示：项目开发不及预期、安全性和行业竞争加剧风险。