20180805-天风证券-电气设备行业研究周报_中游中报业绩风险释放_新能车下半年回暖趋势确认_29页_2mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月新能源汽车、光伏、风电等电气设备行业板块的市场表现、行业动态及投资建议，重点指出新能源汽车下半年回暖趋势确认，光伏行业面临印度保障性关税带来的短期压力，风电行业弃风率大幅下降，行业拐点已现。

主要观点

1. 新能源汽车：中报业绩风险释放，下半年回暖趋势确认

• 电池板块：出货量快速增长，利润正向增长，但“以价格换市场”趋势加剧，电池价格下滑导致毛利率下降，未来竞争更加激烈。建议关注议价能力强、技术有壁垒、海外供应链突破的高端供应链企业。
• 新能源汽车销量：2018年7月新能源汽车生产7.83万辆，环比增长27%，下半年行业景气度有望持续改善。
• 推荐标的：重点推荐宁德时代及其高端供应链企业杉杉股份、宏发股份、当升科技、先导智能、璞泰来，同时关注澳洋顺昌、亿纬锂能等优质锂电企业。
• 第八批《推荐车型目录》：包含385款车型，其中燃料电池车占比显著提升，宁德时代仍是主要电池供应商。

2. 光伏：印度征收保障性关税，出口价格面临短期压力

• 国内光伏装机：2018年上半年新增装机24.30GW，与去年同期基本持平，其中分布式光伏增长显著。
• 印度保障性关税：自2018年7月30日起，对中国和马来西亚进口的太阳能电池征收25%的保障性关税，预计短期内影响中国组件出口。
• 推荐标的：建议关注通威股份、隆基股份、信义光能、阿特斯、晶科能源等具备较强竞争力的光伏企业。
• 硅料价格：多晶硅料价格稳中有升，单晶硅片价格有所下调，组件价格持续下降。

3. 风电：上半年弃风率大幅下降，“红三省”有望解绑

• 弃风率下降：2018年上半年全国弃风率降至6.7%，较2017年下降5.3个百分点，弃风量同比减少53亿千瓦时。
• “红三省”进展：吉林弃风率降至6.1%，低于警戒线；甘肃弃风率降至20.51%，接近解绑。弃风改善将为未来新增装机提供助力。
• 海上风电：新增并网容量15.7万千瓦，发展区域集中，未来有望高速增长。
• 推荐标的：重点推荐天顺风能、金风科技等风塔及风机龙头企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指、沪深300分别下跌4.63%、5.85%。
• 新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌1.16%、7.58%、3.02%、2.21%、2.27%、0.19%。
• 风电板块跌幅小于大盘，表现相对稳健。

2. 行业动态

• 新能源汽车：7月新能源汽车生产7.83万辆，环比增长27%；预计8月产量将突破5月小高峰。
• 光伏：印度开始征收保障性关税，对出口价格形成短期压力；隆基股份拟配股39亿元，用于单晶电池扩产。
• 风电：弃风率大幅下降，弃风量减少；“红三省”有望解绑，带动新增装机；海上风电发展迅速，成为未来增长点。

3. 政策与市场影响

• 新能源车补贴：新补贴政策下，新能源汽车续航里程、能量密度提升，车型更丰富。
• 车船税减免：财政部对新能源汽车免征车船税，对节能乘用车减半征收。
• 印度市场：印度保障性关税对组件出口造成短期压力，但中国厂商加速布局，有望维持竞争力。
• 中国能源投资：中国仍是全球最大的能源投资市场，电网建设是主要推动力。

投资建议

1. 新能源汽车

• 重点推荐宁德时代，以及其供应链企业杉杉股份、宏发股份、当升科技、先导智能、璞泰来。
• 建议关注优质锂电企业：澳洋顺昌、亿纬锂能。

2. 光伏

• 建议关注多晶硅料龙头企业通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、光伏玻璃龙头信义光能。
• 关注具备海外布局的企业，如阿特斯、晶科能源。

3. 风电

• 重点推荐天顺风能、金风科技。
• 关注“红三省”解绑带来的新增装机机会，以及海上风电的发展潜力。

风险提示

• 新能源汽车推广不达预期。
• 新能源发电政策支持及补贴发放不达预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

作者信息

• 杨藻、杨星宇、王纪斌（天风证券研究所）