电新行业四季度投资策略：新能车加速复苏，光伏持续向好-20200928-财通证券-47页_2mb

电新行业四季度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了电新行业中新能源汽车、光伏及风电三大板块在2020年四季度的投资策略。整体来看，新能源汽车行业呈现加速复苏态势，光伏行业短期持续好转，中长期增长空间巨大，而风电行业在短期抢装后，中长期将受益于陆上风电平价及海上风电崛起。

主要观点

新能源车行业

• 销量复苏：国内新能源车行业1-6月月均同比下滑，但7月起出现正增长，预计下半年销量将环比倍增，全年销量有望与去年持平。
• 欧洲市场高增长：欧洲新能源车销量持续增长，1-7月累计销量达46.4万辆，同比增长70.6%。
• 特斯拉与合资车企带动市场：国产特斯拉Model 3销量持续增长，大众MEB平台预计年底或明年初放量。
• 动力电池装机量回暖：2020年1-8月动力电池装机量同比下降28.6%，但随着新能源车销量回升，装机量有望回暖。
• 行业集中度提升：2019年动力电池装机量前10家企业占87.98%，宁德时代市场份额达51.8%，国内龙头地位稳固。
• 技术路线清晰：三元电池占比提升，方形电池占据主导地位，行业格局逐渐清晰。

光伏行业

• 全球平价趋势明显：随着技术进步和成本下降，全球光伏市场进入平价时代，装机成本下降，性价比提升。
• 海外市场持续增长：2019年全球光伏新增装机约115GW，中国、欧盟、美国、印度为主要增长地区。
• 国内装机结构优化：2019年国内光伏新增装机30.1GW，同比下降32.0%，但分布式和户用市场表现超预期。
• 多晶硅供需反转：2019年多晶硅进口占比降至29.7%，国内产能提升，海外高成本产能逐步退出，行业集中度提升。
• 硅片大尺寸化趋势：M6和M12尺寸硅片成为主流，带动非硅成本和度电成本下降。
• 电池技术迭代：PERC电池成为市场主流，HJT电池技术初现曙光，转换效率高，衰减率低，未来有望成为下一代主流技术。

关键信息

四季度投资重点

• 新能源车：推荐宁德时代、恩捷股份。
• 光伏：推荐通威股份、东方日升、隆基股份。
• 风电：推荐明阳智能、天顺风能、东方电缆、大金重工。

投资建议主线

1. 新能源车行业：

   • 关注国产特斯拉和合资车企放量带来的市场增长。
   • 关注动力电池、电池材料及设备环节的龙头公司，如宁德时代、恩捷股份、先导智能等。
   • 关注进入特斯拉供应链体系的企业，如宁德时代、恩捷股份、璞泰来、新宙邦等。
   • 关注布局海上风电供应链的企业。

2. 光伏行业：

   • 关注硅料、玻璃等环节的高景气周期。
   • 关注大硅片、HJT技术突破相关企业。
   • 关注行业龙头，如通威股份、东方日升、隆基股份。

3. 风电行业：

   • 关注短期抢装带来的高景气。
   • 关注陆上风电平价及海上风电的崛起机会。

风险提示

• 市场需求不及预期。
• 行业政策不及预期。
• 产业链成本价格波动。

行业前景

• 新能源车：2020年是新能车新周期元年，国内政策支持持续，海外特别是欧洲市场增长强劲。
• 光伏：全球市场空间巨大，技术进步推动成本下降，行业有望持续增长。
• 风电：短期抢装后，中长期陆上风电平价和海上风电崛起将带来行业稳定增长。

数据支持

• 国内新能源车销量预计2020年达125万辆，同比增长3.6%。
• 全球光伏新增装机量预计2020年达130GW，中国、欧盟、美国、印度为主要增长地区。
• 多晶硅进口占比下降至29.7%，国内产能提升至48.5万吨，行业集中度持续提高。
• 单晶硅片产能提升，预计2020年隆基和中环产能分别达65GW和45GW。

投资策略总结

• 新能源车：建议关注宁德时代、恩捷股份等国内龙头企业，以及欧洲市场带来的增长机会。
• 光伏：建议围绕硅料、大硅片、HJT技术及行业龙头进行布局，把握行业复苏及技术进步带来的投资机会。
• 风电：建议关注提前布局海上风电供应链的企业，如明阳智能、天顺风能、东方电缆、大金重工等。

行业发展趋势

• 新能源车行业：国内复苏，欧洲高增长，行业格局愈发清晰。
• 光伏行业：平价时代来临，全球市场空间巨大，技术进步推动成本下降。
• 风电行业：短期抢装，中长期陆上风电平价和海上风电崛起，行业有望持续增长。