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报告摘要
浙商早知道 2022年09月21日总结
核心内容概览
本日浙商证券发布四份深度报告，分别针对联创光电、新点软件、澳华内镜和紫燕食品，涵盖机械国防、新科技、医药和社服食饮四大行业，分析其业务发展、盈利预测、投资逻辑及风险提示。
1. 联创光电（600363） - 机械国防行业
推荐逻辑
联创光电正逐步剥离传统低质业务，聚焦激光及超导两大核心主业，业务结构优化，业绩增长潜力大。预计未来三年归母净利复合增速达40%。
超预期点
- 背光源业务年底有望完成剥离，提前实现减亏；
- 首台超导设备在中铝验收，验证技术可行性，后续订单有望超预期。
驱动因素
- 传统主业退而有序：受华为终端订单波动和市场低价竞争影响，背光源及光电线缆业务亏损，公司正逐步优化该部分业务；
- 激光超导业务发展：激光业务依托中物院十所资源，泵浦源实现量产，整机装备有望进一步拓展；超导业务作为全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，受益于节能低碳趋势。
目标价格与现价空间
- 未来6个月目标价35元，对应现价上涨空间26%。
盈利预测与估值
| 年份 | 主营收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 每股盈利（元） | PE倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 42.58 | 19% | 3.62 | 56% | 0.79 | 35 |
| 2023 | 44.99 | 6% | 4.84 | 34% | 1.06 | 26 |
| 2024 | 47.00 | 4% | 6.41 | 33% | 1.41 | 20 |
催化剂
- 亏损业务剥离进度加快；
- 激光整机装备订单下达；
- 超导设备下游客户扩展。
风险因素
- 低质资产剥离进度不及预期；
- 新业务扩展不及预期。
2. 新点软件（688232） - 新科技/计算机行业
推荐逻辑
新点软件凭借自建自营招采平台，解决市场痛点，顺应政策趋势，有望成为第三方招采平台龙头，打开百亿市场空间。
超预期点
- 第三方招采平台市场空间超百亿。
驱动因素
- 招采电子化趋势明显，市场需求旺盛；
- 公司具备专业经验、强大平台运营能力和全国销售网络。
目标价格与现价空间
- 未来6个月目标价55.3元，对应现价上涨空间25%。
盈利预测与估值
| 年份 | 主营收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 每股盈利（元） | PE倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 34.17 | 22.26% | 6.20 | 22.99% | 1.88 | 23 |
| 2023 | 44.17 | 29.30% | 8.16 | 31.61% | 2.47 | 18 |
| 2024 | 56.22 | 27.26% | 10.29 | 26.06% | 3.12 | 14 |
催化剂
- 国家进一步支持第三方招采平台发展；
- 智慧政务下沉至街道乡镇；
- 数字建筑软件市占率提升。
风险因素
- 新业务投入风险；
- 疫情反复影响业务拓展。
3. 澳华内镜（688212） - 医药行业
推荐逻辑
作为国产软镜龙头厂商，公司高端产品获批有望带动收入快速增长，未来三年收入增速有望超预期。
超预期点
- 未来三年收入增速超预期。
驱动因素
- 三级医院渠道扩展：三级医院对国产软镜接受度提升，公司覆盖三甲医院数量持续增长；
- 创新产品获批放量：新一代产品AQ-300预计2023年获批，推动量价齐升。
目标价格与现价空间
- 2023年100倍PE，对应目标价65.64元，现价上涨空间16%。
盈利预测与估值
| 年份 | 主营收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 每股盈利（元） | PE倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 4.43 | 27.69% | 0.59 | 2.65% | 0.44 | 129 |
| 2023 | 6.69 | 50.97% | 0.87 | 49.26% | 0.66 | 86 |
| 2024 | 10.01 | 49.67% | 1.28 | 46.24% | 0.96 | 59 |
催化剂
- 新产品获批放量；
- 渠道逐步向三级医院扩展。
风险因素
- 产品研发及商业化不及预期；
- 行业政策变动；
- 竞争加剧；
- 疫情持续。
4. 紫燕食品（603057） - 社服/食饮行业
推荐逻辑
紫燕食品作为佐餐卤味龙头，凭借信息化建设与产品力，有望打开万店增长空间。
超预期点
- 信息化背书店效，产品力支撑开店扩张。
驱动因素
- 募投新增产能：新增19000吨产能，推动业绩增长。
目标价格与现价空间
- 未来6个月目标价20元，对应发行价上涨空间30%。
盈利预测与估值
| 年份 | 主营收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 每股盈利（元） | PE倍数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 34.86 | 12.73% | 2.71 | -17.27% | 0.66 | 23 |
| 2023 | 43.19 | 23.90% | 3.75 | 38.54% | 0.91 | 17 |
| 2024 | 51.22 | 18.60% | 4.82 | 28.43% | 1.17 | 13 |
催化剂
- 今年逆势开店。
风险因素
- 市场开拓不及预期；
- 原材料价格波动；
- 疫情风险；
- 工艺配方流失风险。
投资评级说明
-
买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上；
-
增持：证券相对于沪深300指数上涨10%~20%；
-
中性：证券相对于沪深300指数波动-10%~10%；
-
减持：证券相对于沪深300指数下跌10%以下。
-
行业评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300上涨10%以上；
- 中性：行业指数相对于沪深300波动-10%~10%；
- 看淡：行业指数相对于沪深300下跌10%以下。
风险提示
本报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性不作保证，也不保证信息不发生变更。投资者应独立评估报告内容，结合自身情况做出决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。
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