通信行业2018年度投资策略报告_大浪淘沙_变革中寻找机会_23页_2mb

通信行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

行业总体表现

• 2017年通信行业指数震荡下行：通信（申万）指数全年下跌2.18%，跑输上证综指8.70个百分点，整体表现不佳。
• 个股分化明显：部分细分领域龙头个股表现突出，如中际旭创、中兴通讯、亨通光电等，呈现出“白马效应”。
• 资本开支持续下滑：受4G建设高峰结束影响，2017年三大运营商合计资本开支为3100亿元，同比下降13%。其中，中国联通下降幅度最大，达38%。
• 业绩分化显著：专网通信、流量经营与增值服务、光器件等细分板块营收和利润增长较快，而终端设备、天线与射频器件、广电等板块则出现负增长。
• 机构持仓回升：通信行业机构重仓持股总市值占机构重仓总市值比从2016年末的3.42%降至2017年三季度末的2.95%，但自2017年一季度以来，机构持仓占比连续两个季度回升。
• 机构偏好行业龙头：中兴通讯、信维通信、亨通光电等公司获得机构重仓持股市值增幅最大，机构持仓比例也显著提升。

主要观点

2018年展望

• 运营商资本开支仍将下降：预计2018年国内资本开支将维持低位，但降幅会缩小。
• 5G标准逐步清晰：2018年年中3GPP Release15冻结，5G标准逐步明确，为商用奠定基础。
• 5G带动巨大投资空间：5G将带来数十万亿级新增市场空间，推动光通信、主设备商、光器件等板块需求增长。
• 中国联通混改成效显著：混改后公司全业务矩阵全面改进，有望完成股权激励承诺，推动创新业务发展。

关键信息

重点推荐公司

5G发展

• 5G三大应用场景：增强移动宽带（eMBB）、低时延高可靠性（URLLC）、大连接低功耗（mMTC）。
• 5G标准进展：2017年12月，3GPP完成5G非独立组网（NSA）标准冻结，5G初步版本Release15完成。
• 中国在5G中的话语权提升：中国在5G专利申请数量上领先，华为、中兴通讯等企业已在全球范围内展开5G试验和商用合作。
• 5G商用时间表：中国三大运营商计划2020年实现5G商用，2020年5G连接数预计达400万个，2025年将突破4.28亿个。
• 频谱分配：中国已明确3.3GHz-3.6GHz、4.8GHz-5.0GHz作为5G频谱，有利于国内厂商布局。

通信行业投资建议

• 中国联通：混改超预期，与互联网企业合作，创新业务价值显现，继续强烈推荐。
• 中兴通讯：5G研发领先，与欧洲主流运营商合作，建议重点关注。
• 光器件板块：中际旭创、光迅科技技术领先，受益于数据中心和5G网络扩容需求。
• 光纤光缆板块：亨通光电、中天科技产能提升，受益于5G对光纤需求的增加。

风险提示

• 资本开支持续下滑：通信行业整体业绩承压。
• 5G商用进度不确定：5G技术落地及商用进度可能影响行业增长。
• 市场竞争加剧：随着5G发展，行业竞争可能进一步加剧，技术领先和资源布局成为关键。

图表目录

• 图1：通信行业指数表现（2017.1.1-2017.12.26）
• 图2：三大运营商资本开支情况
• 图3：通信上市公司营业总收入同比增速中枢
• 图4：通信上市公司归母净利同比增速中枢
• 图5：通信上市公司ROE中值
• 图6：机构重仓持股总市值占比
• 图7：5G三层网络覆盖三类应用场景
• 图8：5G非独立组网与独立组网标准
• 图9：3GPP 5G规划
• 图10：通信领域核心专利国别分布
• 图11：全球首个基于3GPP R15标准的5G新空口系统
• 图12：全球5G部署频谱
• 图13：5G新空口技术演进
• 图14：华为“双200”C-band Massive MIMO AAU产品
• 图15：5G RAN组网架构演进
• 图16：5G核心网架构演进
• 图17：中国联通与阿里巴巴智慧生活体验店
• 图18：全球运营商市场份额
• 图19：阿里巴巴DC互联部署计划

表格目录

• 表1：通信行业涨跌幅居前个股
• 表2：运营商资本开支具体流向
• 表3：通信行业细分板块业绩情况汇总
• 表4：2017Q3机构重仓持股市值Top10
• 表5：2017Q3与2016Q4机构重仓增持情况
• 表6：2017Q3与2016Q4机构重仓减持情况
• 表7：5G指标性能相对4G提升
• 表8：华为2017年5G部分进展
• 表9：IMT-2020推进组5G第二阶段测试结果
• 表10：运营商5G商用时间规划
• 表11：全球5G投资规模预测
• 表12：中国联通混改后落地事项
• 表13：中兴通讯2017年5G部分进展
• 表14：三大运营商传输网及网络扩容集采
• 表15：国内光棒厂商产能情况
• 表16：重点推荐公司盈利预测
• 表17：报告分析所选通信行业个股列表