20170717-交银国际证券-流动性监测_完善金融监管_货币政策维持稳健_14页_1mb

流動性監測 2017/07/14 总结

核心内容概述

本周中國金融市場流動性邊際收緊，但央行通過逆回購和MLF操作維持市場流動性，並進一步推進金融監管改革。金融風險防控、穩健貨幣政策、服務實體經濟以及經濟去杠杆成為政策重點。A股市場流動性有所改善，交易情緒回暖，但中小板和創業板表現較弱。外匯市場人民幣小幅升值，美元走弱，貶值壓力趨緩。

主要观点与关键信息

一、金融监管与货币政策

• 金融监管强化：第五次金融工作會議強調防控金融風險、加強統一監管，設立國務院金融穩定發展委員會，以協調金融監管，解決混業經營下的監管真空與套利問題。
• 货币政策稳健：央行重啟逆回購並超額續作MLF，操作利率維持不變，顯示貨幣政策維持穩健，強調“削峰填穀”的靈活調控。
• “鎖短放長”策略：MLF操作期限延長，以平滑市場利率預期，溫和去杠杆，同時控制總量與調結構。

二、银行间流动性

• 流动性边际收紧：本周銀行間流動性邊際收緊，短端SHIBOR利率小幅上漲，中、長端則持續下行。
• 央行操作效果：央行在週五補充流動性後，銀行間流動性有所改善，隔夜和7天回購利率回落。
• MLF操作詳情：週四進行3600億元1年期MLF操作，利率持平於3.2%，對沖到期資金，維持市場穩定。

三、A股市场流动性

• 交易情绪改善：A股交易情緒回暖，融資餘額持續回升，滬、深股通資金加速流入，A股高管淨增持。
• 换手率回升：A股換手率小幅回升，全體A股換手率為11.3%，但中小板與創業板換手率下降。
• IPO与解禁：本周證監會核准9家企業IPO，籌資總額不超過42億元。A股解禁市值為251億元，下周將增至387億元。

四、外汇市场

• 人民币升值：在岸人民幣本周累計升值0.4%至6.7753，離岸人民幣升值0.6%至6.766。
• 美元走弱：美國通脹數據不及預期，美元指數回落近0.9%，耶倫證詞偏“鴿”，預示未來加息節奏可能放緩。
• 貶值压力缓解：人民幣貶值壓力放緩，匯價企穩。

金融数据简评

1. 6月金融数据

• 社会融资与贷款高增：6月新增社會融資1.78萬億元，貸款1.54萬億元，均高於市場預期。
• M2增速创历史新低：6月M2同比增速降至9.4%，主要受監管去杠杆影響，貨幣派生能力下降。
• M1增速放缓：M1增速回落至15%，與M2剪刀差收窄至5.6%，資金逐漸脫虛向實。

2. 贷款结构分析

• 居民中長期貸款：6月新增居民中長期貸款4833億元，環比增加12%，但同比負增長。
• 企業中長期貸款：新增企業中長期貸款5778億元，同比、環比均上漲，顯示企業信貸需求仍強。
• 居民短期貸款：持續擴張，反映信貸結構調整。

结论

本周金融市場在政策與市場的雙重作用下，流動性邊際收緊，但央行操作維持市場穩定。金融監管趨於統一，風險防控成為重點，穩健貨幣政策配合經濟去杠杆，服務實體經濟。A股流動性改善，交易情緒回升，但中小板與創業板表現較弱。外匯市場人民幣小幅升值，美元走弱，有助於緩解貶值壓力。整體而言，市場預期未來政策將持續聚焦風險防控與結構性調整。