20170502-交银国际证券-流动性监测_节前流动性紧张_欧央行宽松延续_13页_1mb

流動性監測總結（2017/04/28）

核心內容概述

本報告分析了2017年4月28日前後的市場流動性情況，包括中國與歐洲的貨幣政策動態、A股與港股的交易情況、理財產品表現及人民幣匯率走勢。報告強調了資金面的緊張、政策的維穩意圖，以及經濟數據對市場的影響。

一、中國流動性狀況

1.1 資金面進一步收緊

• SHIBOR利率上漲：本周SHIBOR利率連續8個交易日全線上漲，隔夜利率刷新2015年4月以來新高。
• 央行操作：央行連續三周在公開市場實現淨投放，本周淨投放700億元，操作利率維持不變，顯示維穩意圖。

1.2 A股流動性

• 融資餘額下降：本周A股融資餘額為9047億元，較上周下降139億元，降幅擴大。
• 高管持股：A股高管連續三周淨增持，但本周增持規模縮小至0.2億元。
• 交易情緒：港股交易情緒有所修復，內資南下熱情較高；A股換手率微幅回升，但表現分化。

1.3 深港通與滬港通

• 滬港通：本周滬股通資金日均淨流入3.3億元，較上周增加1.8億元；港股通（滬）資金日均淨流入14.1億元，較上周上升9.4億元。
• 深港通：本周深股通資金日均淨流入6.5億元，較上周減少0.3億元；港股通（深）資金日均淨流入2.6億元，較上周增加1.4億元。

1.4 理財產品

• 產品發售：上周銀行新發售理財產品771款，較前期減少48款。
• 收益率上升：在售理財產品預期年化收益率上升6BP至4.26%；3個月期理財產品收益率上升2BP至4.34%。

二、歐洲央行政策與市場反應

2.1 政策動態

• 利率維持不變：歐央行宣布維持三大利率不變，每月購債計劃如期降至600億元，持續至年底。
• 德拉吉發言：德拉吉發言基調偏鴿，強調貨幣政策仍需持續，未提及退出寬鬆。

2.2 經濟與通脹數據

• 經濟前景向好：歐元區製造業與服務業PMI創六年新高，經濟信心指數升至2007年以來新高。
• 通脹結構改善：四月CPI同比上升1.9%，服務類價格貢獻率上升至0.8%，能源不再是唯一主因。

2.3 政治風險與市場走勢

• 政治風險緩和：法國總統選舉中馬卡龍領先，政治不確定性減小，歐元走強。
• 美元指數下跌：美元指數本周累計下跌0.9%，受特朗普稅改細節缺失與美國經濟數據影響。

三、人民幣匯率與外匯市場

• 人民幣中間價調貶：本周人民幣中間價累計調貶108BP至6.8931。
• 兩岸人民幣貶值：在岸人民幣貶值0.11%至6.8935，離岸人民幣貶值0.14%至6.8988。
• 貶值預期存在：人民幣貶值預期小幅上調，但整體表現平穩。

四、關鍵觀點總結

• 中國流動性緊張：節前因素與監管趨嚴導致資金面進一步收緊，央行持續淨投放以維持市場穩定。
• 歐央行政策維持寬鬆：短期內退出寬鬆概率較小，主要因通脹數據不穩定與政治風險未完全消除。
• A股流動性與情緒：A股融資餘額持續下降，港股交易情緒改善，內資南下積極。
• 美元與人民幣走勢：美元指數受美國經濟數據與政治風險影響下跌，人民幣貶值預期仍然存在。

五、數據與圖表摘要

• 圖表1：顯示歐元區經濟前景向好。
• 圖表2：服務類價格對通脹貢獻率上升。
• 圖表3：央行公開市場操作利率維持不變。
• 圖表4：SHIBOR利率連續上漲，隔夜利率刷新歷史高點。
• 圖表5：央行連續三周淨投放流動性。
• 圖表6：銀行間回購利率逼近利率走廊上限。
• 圖表7：A股高管連續三周淨增持。
• 圖表8：A股融資餘額下降。
• 圖表9：IPO發行規模有限。
• 圖表10：A股解禁規模增加。
• 圖表11：滬港通資金流入增加。
• 圖表12：深港通資金流入放緩。
• 圖表13：港股交易情緒改善。
• 圖表14：新增投資者數量下降。
• 圖表15：交易結算資金減少。
• 圖表16：理財產品收益率上升。
• 圖表17：不同期限理財產品收益率變化。
• 圖表18：人民幣中間價調貶。
• 圖表19：美元指數下跌，受美國經濟數據與政治風險影響。
• 圖表20：兩岸人民幣小幅貶值。
• 圖表21：人民幣貶值預期存在。

六、研究團隊與披露

• 研究團隊：報告由交銀國際研究團隊撰寫，涵蓋銀行/非銀金融、消費、環保服務、文旅博彩、醫藥生物、互聯網、房地產、新能源、科技、交通運輸及工業、汽車及軍工等領域。
• 分析員披露：分析員未持有報告所涉及公司股份，亦無投資銀行業務關係，僅有部分分析師持有世茂房地產股份。
• 免責聲明：報告內容僅供一般參考，不構成投資建議，交銀國際證券不對報告內容的準確性或完整性負責。