20250330-天风证券-建筑材料行业研究周报_25Q1建材各版块业绩如何展望__7页_718kb

建筑材料行业2025Q1业绩展望总结

核心内容

本报告分析了2025年第一季度建筑材料行业各板块的业绩展望，结合市场行情与行业动态，提出了重点推荐组合及投资建议。

行情回顾

• 沪深300：过去五个交易日（0324-0328）上涨0.01%。
• 建材（中信）：过去五个交易日下跌2.35%，所有板块均取得负收益。
• 涨幅居前个股：石英股份（+11.8%）、蒙娜丽莎（+7.0%）、中旗新材（+4.9%）、法狮龙（+4.1%）、震安科技（+4.0%）。
• 重点推荐组合表现：中材科技（-3.3%）、三棵树（+3.1%）、西部水泥（-1.4%）、华新水泥（+3.8%）、海螺水泥（-1.3%）、濮耐股份（-5.8%）。

2025Q1建材各板块业绩展望

水泥板块

• 发货率：一季度整体发货率31%，同比下降1个百分点。
• 价格变化：全国水泥均价同比+34元/吨，环比-21元/吨。
• 成本变化：煤炭价格同比下降约177元/吨，对应水泥成本降幅约20元/吨。
• 业绩预期：预计收入利润受复价推动实现较好修复，利润端有望实现翻倍以上增长或扭亏。
• 重点推荐企业：华新水泥、上峰水泥、华润建材科技等华东华南地区企业。

玻纤板块

• 表观消费量：1-2月份同比增长12%，净出口同比小幅下滑3%。
• 需求端：主要受风电、热塑（汽车轻量化、家电等）带动。
• 供给端：年初至今新增产能25万吨（泰玻15、巨石10），冷修产能12万吨（巨石），预计全年新增产能约60万吨。
• 价格与利润：龙头企业巨石利润有望保持较高增长，中材科技受益于风电结构景气亦有望实现增长。

消费建材

• 政策支持：2025年政府通过超长期特别国债支持消费品以旧换新，资金规模扩大至3000亿元。
• 需求释放：前期二手房成交所累计的重装需求有望逐步释放。
• 价格走势：25年以来头部企业带头复价，预计龙头企业一季度发货同比近两位数增长，二线及中小企业发货可能有下滑。
• 重点推荐：C端涂料龙头企业，如三棵树、蒙娜丽莎等；石膏板龙头盈利相对平稳。

浮法玻璃

• 日均日熔量：一季度15.8万吨，同比下降10%。
• 库存情况：截至3月末，行业库存5784万重箱，较年初增长1767万重箱。
• 消费量：一季度实际消费量同比小幅提升4%。
• 价格与利润：平均价格68元/重箱，单箱毛利1元/重箱，同比下降21元/重箱。
• 业绩预期：利润端仍存较大压力，预计价格将维持小幅震荡上行走势。

本周重点推荐组合

• 推荐股票：华新水泥、三棵树、西部水泥、华润建材科技、中材科技。
• 投资逻辑：
  • 水泥板块：受益于基建与地产需求改善预期，利润端有望翻倍增长。
  • 玻纤板块：需求端由风电与热塑带动，供给冲击下降，龙头企业利润增长可期。
  • 消费建材：政策支持下重装需求释放，C端涂料龙头企业有望受益。
  • 新材料：如碳纤维、新型玻璃等，面临高景气与国产替代机遇，成长性显著。

风险提示

1. 基建、地产需求回落：若需求不及预期，可能影响水泥、玻璃价格涨幅。
2. 新材料成长性不及预期：下游景气度及自身成长性若未达预期，可能影响估值。
3. 地产产业链坏账风险：若地产景气度持续低迷，可能导致消费建材企业应收账款减值损失超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接关系。

一般声明

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特别声明

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重点标的推荐

结论

2025年第一季度建筑材料行业整体表现承压，但部分细分板块如水泥、玻纤、消费建材（特别是C端涂料）有望实现业绩修复。重点推荐组合中，水泥和玻纤龙头企业表现突出，消费建材中涂料企业受益于政策支持与需求释放，新材料板块则受益于高景气与国产替代机遇。投资者需关注政策变化、需求波动及潜在风险。