20210822-天风证券-建筑材料行业研究周报_渠道力角度再看涂料龙头投资价值_7页_718kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告从渠道力角度分析了涂料龙头的投资价值，并对建材行业各子板块进行了回顾与展望，重点推荐了玻璃、玻纤、消费建材等领域的龙头企业，同时关注低估值水泥品种的潜在机会。

行情回顾

• 上周（0816-0820）建材（中信）指数上涨 0.36%，而沪深300指数下跌 3.57%。
• 低估值周期品种（如玻璃、水泥、玻纤）表现较好，而消费建材相对疲软。
• 龙头公司中报业绩强劲，是周期品板块上涨的重要原因。
• 涶料龙头中，四川双马（+28.53%）、天山股份（+17.77%）、旗滨集团（+16.39%）、中铁装配（+14.79%）、科顺股份（+12.12%）涨幅较大。

主要观点

1. 涂料市场分析

• 地产景气度下行对涂料市场产生边际影响，但公建和重涂市场（如旧改、新型城镇化）成为重要增长点。
• 建筑涂料市场正向两家上市龙头企业集中，三棵树和亚士创能在渠道力方面各有特色：
  • 三棵树前端开拓能力强，终端客户覆盖率高，销售人员数量多，拓展速度快。
  • 亚士创能以客户服务口碑好、经销商粘性强为优势，其在单一客户内份额提升方面表现突出。
• 二者在产品质量、技术能力、价格和账期等方面差异不大，但渠道建设的差异仍影响其增长路径。

2. 建材重点子行业跟踪

玻璃

• 光伏玻璃：主流大单价格稳定，小单价格略高，部分厂家库存降至低位，价格稳中上扬，需求持续向好。
• 浮法玻璃：上周均价小幅上涨，华北、华南订单有所好转，预计下周价格维稳。

水泥

• 全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅 1.9%。
• 华北、华东、中南、西南、西北地区价格普遍上涨，市场供需格局改善，价格持续上行趋势有望延续。

玻纤

• 无碱池窑粗纱市场表现尚可，部分厂家调涨价格，市场供需偏紧。
• 电子纱市场仍偏紧俏，价格高位维稳，新增产能及订单情况需进一步跟踪。

关键信息

• 玻璃：建议关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技，光伏玻璃推荐福莱特、洛阳玻璃。
• 消费建材：推荐亚士创能、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份、东方雨虹，关注伟星新材的C端占比。
• 玻纤：推荐中国巨石、长海股份、宏和科技。
• 水泥：关注海螺水泥、华新水泥等需求较好区域的龙头。

风险提示

• 基建和地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的持续上涨。
• 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能限制消费建材的增长潜力。

投资建议

• 玻璃：推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技等，光伏玻璃关注福莱特、洛阳玻璃。
• 消费建材：推荐亚士创能、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份、东方雨虹。
• 玻纤：推荐中国巨石、长海股份、宏和科技。
• 水泥：关注海螺水泥、华新水泥等低估值品种。

结构总结

总结

本报告指出，在当前市场环境下，玻璃、水泥、玻纤等低估值周期品种表现较好，主要得益于产品价格回暖、市场风格转向低估值板块以及龙头公司中报业绩强劲。涂料龙头方面，三棵树和亚士创能在渠道力和市场拓展方面各具特色，均有较大的增长潜力。报告继续推荐玻璃、玻纤、消费建材等行业的龙头企业，同时提醒关注旧改和新型城镇化推进力度以及基建和地产需求的潜在变化，作为投资决策的重要参考。