20220401-中原证券-有色金属行业月报_俄乌冲突持续_金属板块高位震荡_25页_3mb

有色金属行业月报总结

核心内容

2022年3月，有色金属行业整体表现疲软，上证综指下跌6.07%，而有色板块下跌12.54%，在30个行业中排名倒数第三。板块内各子行业表现差异较大，其中黄金、锂、稀土及磁性材料、其他稀有金属等跌幅较大，而部分小金属如锂、钴、钼等则表现强劲。

主要观点

• 有色金属价格波动加剧：受俄乌冲突影响，全球大宗商品市场出现剧烈波动，导致有色金属价格震荡。LME镍价波动剧烈，甚至停盘一周以干预市场；铝价在3月高位震荡，LME铝库存维持低位；铜价同样呈现高位震荡趋势。

• 贵金属价格高位震荡：由于地缘政治冲突、通胀预期升温及疫情反复，COMEX黄金上涨2.45%，COMEX白银上涨4.37%。但人民币白银价格小幅下跌，与美元指数上涨形成对比。

• 小金属价格显著上涨：2月新能源汽车产量继续增长，带动锂及系列产品价格大幅上升。3月末锂价高达315.95万元/吨，电池级碳酸锂价格突破50万元/吨。同时，钼精矿、钼铁、钴等小金属价格也持续上涨。

• 稀土价格稳中有降：轻稀土价格走势趋于平稳，部分产品如氧化镝价格跌幅较大。工信部约谈重点稀土企业，要求其引导价格回归理性，稳定产业链。

• 下游行业需求变化：房地产市场持续低迷，新能源汽车产销高增，成为拉动有色金属需求的重要因素。家电行业方面，空调产量小幅增长，彩电产量由负转正。

关键信息

有色金属价格及库存

• 基本金属：

  • LME镍价上涨34.15%，SHFE镍价上涨23.69%，库存变动显著。
  • LME铝价上涨5.43%，SHFE铝价微涨0.42%，库存持续下降。
  • LME铜价上涨4.93%，SHFE铜价上涨3.50%，库存下降明显。
  • LME锌价上涨14.08%，SHFE锌价上涨7.55%，库存略有上升。
  • LME铅价上涨1.78%，SHFE铅价微涨1.80%，库存变动较小。
  • LME锡价下跌5.95%，SHFE锡价微涨2.70%，库存减少。

• 贵金属：

  • COMEX黄金上涨2.45%，沪金微涨0.09%，美元指数上涨1.88%。
  • COMEX白银上涨4.37%，沪银下跌1.03%。

• 小金属：

  • 锂价上涨62.86%，碳酸锂上涨38.05%，钼精矿上涨11.67%，钼铁上涨11.11%，钴上涨10.81%。

• 稀土：

  • 氧化镨微涨2.46%，氧化钕下跌3.25%，氧化镝下跌10.63%，整体价格趋于平稳。

下游行业需求

• 房地产：70个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨1.2%，但环比下跌0.1%。二手房价格指数同比下跌0.3%，环比下跌0.3%。房地产开发投资同比增长3.7%，商品房销售面积和销售额同比下降9.6%和19.3%。

• 汽车：2月汽车产销分别增长11.1%和7.5%，新能源汽车产销分别增长150.5%和-22.6%，新能源汽车在汽车销量中占比达7.8%。

• 家电：空调产量同比增加3.9%，彩电产量同比由负转正，增长1.0%。

宏观与行业资讯

• 全球碳排放：2021年全球与能源相关的碳排放量达到历史高点，其中煤炭贡献最大，天然气和石油排放也有所反弹。

• 制造业PMI：3月制造业PMI为49.5%，低于临界点，显示制造业活动放缓。高技术制造业PMI为50.4%，仍位于扩张区间。

• 工业企业利润：1-2月工业企业利润同比增长5.0%，主要受益于能源原材料价格上涨，特别是锂、铜、钴等产品。

• 行业动态：工信部约谈重点稀土企业，要求稳定市场；自然资源部通报矿产违法案件，加强监管。多家有色金属企业发布业绩快报，显示利润增长显著，尤其是锂、钴、铝等产品受益于市场供需变化。

投资建议

• 行业评级：给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、黄金、锂板块。
• 板块估值：截至3月底，有色板块PE为22.06倍，贵金属板块PE为20.75倍，工业金属板块PE为16.45倍，稀有金属板块PE为30.12倍。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧；
• 全球新冠疫情恶化。

附录

附录中包含多个图表，展示有色金属各子行业价格及库存走势，包括LME与SHFE的铜、铝、镍、锌、铅、锡、黄金、白银等，以及稀土、小金属价格走势。这些图表为分析提供了直观的数据支持。